溢价。

《镜像追缉》3500万DAU、单季度超15亿流水、18.5%付费率、328元ARPPU，这个数据放在全球移动电竞领域都是顶尖。

它构建的社交竞技生态和电竞赛事体系，是极高的壁垒。

这不是简单的流水数字，是用户时间和心智份额的垄断。”

“第二，产品管线期权价值重估。”

他指向报告里《星渊》和《蛋仔》的部分，“资本市场对只有‘现在’的公司，和对拥有‘确定的现在’+‘可见的未来’估值逻辑天差地别。

《星渊》所展示的技术力（无缝大世界、元素反应战斗、自研引擎）和美术风格，已具备冲击全球顶级3A的雏形，它的期权价值必须充分计入。

《蛋仔》的UGC生态一旦引爆，其用户规模和长尾价值潜力巨大。

330亿，买的是灵境未来的产品爆发力预期。”

“第三，港股WVR新政的稀缺性红利。

我们将是新政落地后，首批采用同股不同权架构上市的、拥有现象级产品和强大自研能力的中国游戏公司。

‘稀缺标的’本身就是溢价的保证。

市场会愿意为这份‘确定性掌控下的高增长’支付溢价。”

“第四，鹅厂生态赋能的价值量化。” 他看向任晨凌。