光标在确认键上方停顿不到一秒，陈帆的手指便落了下去。

“启动。”

VWAP算法模块的进度条开始滚动，深发展、浦发银行、招商证券三只蓝筹股被载入标的池，首笔五十六万股的买入指令进入执行队列。系统自动拆解为一百零三笔子单，每笔数量控制在流通盘的千分之一点五以内，时间跨度设定为四小时，完全贴合当日成交量分布预测曲线。

李阳盯着拆单日志，眉头微皱。“第一笔挂单价格比现价高两档，会不会太激进？”

“不是激进。”陈帆盯着Level-2盘口数据，“现在买一档只有八万股，我们这单要是直接顶上去，等于告诉全市场有人要扫货。系统选择挂到买二，等别人先填前一档，这是流动性管理的基本逻辑。”

话音刚落，第一笔七千五百股的委托成交，价格与市价持平。随后二十秒内，第二笔、第三笔接连触发，均以不冲击盘口的方式完成撮合。

张远调出实时成交明细表，低声念：“第十一笔开始，系统主动降速了。原计划每分钟三单，现在变成两单半。”

“因为大盘量能萎缩。”陈帆接过话，“十分钟前沪深两市平均每分钟成交额是三百四十亿，现在掉到三百一十亿。系统识别到整体流动性收紧，自动拉长下单周期，避免被动抬价。”

李阳点头，手指在键盘上敲下一行命令，调出算法内部的状态机日志。屏幕上跳出一组动态参数：波动率修正系数从1.0调整至0.87，订单释放速率同步下调，滑动窗口内的成交量占比重新校准。

“它真的在‘看’市场。”张远说。

第三十七笔委托发出时，盘口突然出现异常。原本稳定的买一档挂单在成交瞬间被撤走大半，系统报价直接穿透到买三，导致该笔成交价高出基准价0.41%。

警报灯闪了一下。

张远几乎同时伸手去摸强制中止按钮。

“别动。”陈帆声音不高，但压住了操作台前的气氛，“这不是故障。”

他调出盘口热力图，叠加过去三十秒的逐笔成交轨迹。画面显示，在那笔委托发出前两秒，有三个陌生IP地址集中挂出总计十二万股的卖单，位置全部卡在买一和买二之间，结构高度可疑。

“有人在试盘。”陈帆说，“故意制造流动性陷阱，想逼我们高价接货。”

“那系统怎么还继续挂单？”

“因为它判断出了异常。”陈帆指着延迟补偿模块

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