也会在宽松的货币政策下逐渐恢复。”

他将双手平放在桌面上，直视着皋月。

“按照客观推演来看，经济最多经历两到三年的短暂阵痛，便能重新步入复苏的轨道。因此我认为，我们完全不需要去冒着颠覆国家命脉的风险，人为地去催化一场毁灭性的硬着陆。”

会议室内的其他高管纷纷微微颔首，显然是认可了远藤的说法。

皋月安静地听完远藤的回答。

她没有直接开口否定这套经典的凯恩斯主义理论。她转过身，手腕再次抬起。

黑色的记号笔在白板中央，写下了一行全新的字迹。

【名义刚性债务】

“远藤专务。你的推导非常严密。”皋月放下记号笔，转回身，“但是，你的所有结论，皆建立在一个极其经典的微观经济学假设之上——企业的核心动机，永远是‘利润最大化’。”

“在正常的经济周期中，此项理论的确具备普适性。”

“只要利率下降，企业就会借钱去追求更高的利润。”

“可是现实中也会按照理论的那样去发展吗？”

皋月向前迈出半步。

“现在，我们来做一个极端的沙盘推演。”

“假设一家地产企业，在泡沫期凭借一百亿日元的土地资产，向银行申请了七十亿日元的抵押贷款。其净资产为三十亿日元。当土地神话破灭，资产端估值暴跌百分之七十。”

“届时，资产端的价格将会灰飞烟灭，土地资产仅剩三十亿日元。但企业在负债端欠下银行的本金与利息，却分文未减。”

皋月的视线落在远藤的眼底。

“在这种极端状态下，全日本企业的资产负债表，会呈现出怎样的形态？”

远藤的呼吸停滞了一瞬。

他的大脑迅速代入了那个跌幅参数。

资产缩水七成，债务保持不变。

“资产大幅缩水而债务分文未减……企业将彻底陷入资不抵债的境地。”

远藤的声音低沉下来。

“在财务系统的严格定义上，这等同于技术性破产。”

他将平放在桌面的双手收拢，交叠在身前。

“在全行业陷入技术性破产的极端状态下，企业为了保证不在清算中死亡，核心动机将发生转移。他们会放弃追求‘利润最大化’。”

远藤迎上皋月的视线。

“所有管理者的第一反应，会

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