点。

土屋扪心自问，自己其实也一样。

这几年他想过三洋以后该怎么发展，想过怎么加强系统，怎么控制成本，也想过市场如果继续低迷，公司应该怎么撑下去。

可他从来没有问过自己——

如果今天自己不是三洋的社长，而是一个准备拿钱收购它的人，这家公司到底有什么地方，会让自己不愿意买？

想到这里，土屋低下头，看着桌上的几只文件袋。

旁边几个人都没有出声。

过了十几秒，他才重新抬起头。

“第一是关联会社。”

他终于开口。

“泡沫最热的几年里，证券公司周围的金融会社扩张得太快。很多资产当时看起来有足够抵押，放到现在重新估值，安全边际已经没有以前那么大。”

旁边的财务负责人神情略微变了一下。

土屋却继续说了下去。

“目前还没有出现足以影响三洋正常经营的大额损失，可如果地价和股票继续下跌，这部分会比证券本体更早出问题。”

“尤其一些依赖资产价格维持信用的融资，我希望西园寺查的时候直接按照更低的估值重做一遍，不要继续沿用去年的数字。”

皋月看着他，微微点头。

“第二呢？”

“自营。”

土屋双手交握在桌面上。

“过去几年股价一直在涨，证券会社自己持有股票，不仅能从交易里赚钱，账面上的投资收益也很好看。三洋那时候也增加了不少自营持仓。”

“可从去年开始，市场已经和以前不一样了。股价继续下跌以后，这些原本能够带来收益的持仓，现在反而在不断占用公司的资金，还要承担继续贬值的风险。”

“如果继续等行情恢复，也许会回来。但我现在已经不太愿意拿公司资本去赌这个‘也许’。”

他停了一下。

“如果西园寺接手，我建议尽调同时就把能够变现的部分重新分类，宁愿确认损失，也别把风险一直挂在那里。”

“第三？”

“客户。”

这个回答让皋月稍微多看了他一眼。

土屋像是知道她在想什么，继续解释：

“我说的客户，不是普通个人账户。”

“过去几年整个行业都太依赖营业人员与大客户之间的私人关系了。为了留住交易，一些条件给得过头，

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