衡量。我们要看用户增长、市场份额、网络效应……”

“但这些指标如何转化为企业价值？如何判断一个用户值多少钱？如何评估网络效应的壁垒？”沈清如追问。

刘所长开始打太极：“这需要更复杂的研究模型，我们正在探索……”

“第二个问题，请问张总。”沈清如转向科技公司老板，“您提到自己的公司是生态构建者。但根据公开财报，贵公司去年营收中，超过60%来自关联方交易。请问这种交易模式是否可持续？如果没有关联方支撑，贵公司的真实市场竞争力如何？”

张总脸色微变：“关联交易是正常的商业行为……”

“但占比60%以上也是正常的吗？”沈清如从包里拿出一份打印材料，“我这里有一组数据：贵公司过去三年向关联方销售产品的价格，比向非关联方销售平均高出30%。这是否涉嫌利润输送？”

演播室气氛骤然紧张。主持人赶紧打圆场：“沈记者，我们节目时间有限……”

“最后一个问题，”沈清如没理会主持人的暗示，目光落在陈默身上，“请问陈先生，作为投资机构的代表。您刚才提到‘理性投资’‘价值投资’。但在实际操作中，当一只股票的估值已经明显偏高，却还在继续上涨时，贵公司会如何选择？是坚守价值原则卖出，还是顺应趋势继续持有？如果卖出后股价继续上涨，如何向客户解释？如果持有最后泡沫破裂，又如何负责？”

四个问题，像四把手术刀，精准地剖开了每个人观点背后的矛盾。

陈默感到所有目光都集中在自己身上。灯光太热，他后背的衬衫已经湿透。他能感觉到梁启明、王总、还有公司所有人都在看直播，等着他的回答。

准备好的话术在脑子里盘旋：强调基本面研究，强调风险控制，强调长期价值……

但他看着沈清如的眼睛——那双眼睛清澈、锐利，没有任何戏谑或挑衅，只有纯粹的、对答案的期待。

那一瞬间，陈默做了个决定。

他深吸一口气，调整了一下坐姿：“沈记者的问题很尖锐，但也很重要。我试着回答。”

演播室里安静得能听到空调的嗡嗡声。

“首先，关于估值方法。我同意刘所长的部分观点，新经济确实需要新的评估维度。但我也认为，无论什么经济，商业的本质不变：创造价值，获取回报。如果一项业务不能最终转化为真金白银的利润，再好的概念也是空中楼阁。”

刘

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