班的人流开始涌现，公交车挤满了人，小餐馆飘出油烟味。平凡的生活照常进行，仿佛股市的暴跌只是另一个平行世界里的事。

但陈默知道，这平静的表象下，是无数账户的缩水，无数梦想的破灭，无数家庭的焦虑。过去四年，A股总市值蒸发超过两万亿，相当于当年国民生产总值的15%。这是实实在在的财富毁灭。

而他的模型，现在告诉他：毁灭即将结束，重建即将开始。

他需要做一个决定。一个可能决定他未来三年、五年甚至更长时间命运的决定。

二、数据的重量

晚上七点，陈默叫了外卖。一份烧鸭饭，他吃得很慢，味同嚼蜡。

吃完饭，他重新坐回电脑前，开始进行更深入的数据分析。这不是为了验证模型的正确性——模型已经给出了清晰的信号。这是为了说服自己，让自己能够真正地、从内心里接受这个信号，并付诸行动。

他先看估值。

A股整体市盈率16.8倍，看起来不算特别低。但这是整体，包含了那些估值依然高企的小盘股和概念股。如果只看沪深300成分股，市盈率已经跌到14倍。如果再看其中的银行、钢铁、煤炭等传统行业，市盈率普遍在10倍以下，不少在5-8倍区间。

市净率数据更触目惊心：超过300家公司的股价跌破净资产。这意味着，如果你买下整个公司，然后立刻清算，都能赚钱。

股息率方面，有47家公司的股息率超过5%，已经高于一年期定期存款利率。其中一些公司现金流稳定，分红可持续，比如长江电力、大秦铁路。

陈默调出国际对比数据。2005年6月，美国标普500指数市盈率18倍，欧洲斯托克50指数16倍，日本日经225指数20倍。相比这些成熟市场，A股的估值已经不贵。如果再考虑中国7%的国民生产总值增速（远高于发达国家的2-3%），A股实际上已经出现“成长性折价”——投资者在为根本不存在的风险支付过高的溢价。

他继续看资金面。

虽然新增开户数在萎缩，但有两个数据引起了他的注意：一是QFII（合格境外机构投资者）额度在持续增加，上半年新批了20亿美元；二是保险资金入市比例在提高，保监会刚刚发文，将保险资金投资股票的比例上限从5%提高到10%。

这些“聪明钱”在默默布局。

再看政策面。

沈清如提到的股改风声越来越紧。今天

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