一、数据的温度

2005年12月16日，星期五，凌晨三点。

深圳福田区景田路的一间普通住宅里，客厅的灯还亮着。茶几被临时改造成工作台，铺满了打印出来的图表、手写的笔记、贴满便签的上市公司年报。两台笔记本电脑并排摆放，屏幕上分别是Excel数据表和Word文档。

陈默盯着屏幕上的一串数字：998.23。

这是上证指数在6月6日创下的低点，被市场称为“998点”。四个月过去了，指数在1000-1100点之间反复震荡，成交量萎缩到日均几十亿的水平。市场情绪像一潭死水，连涟漪都吝于泛起。

但在陈默的模型里，一些信号正在悄悄变化。

他切换到一个名为“默清模型_市场温度计”的Excel文件。这是他和沈清如过去半年共同完善的系统，综合了估值、流动性、情绪、政策四大维度，共三十七个指标。

此刻，文件里的红灯正在一个个转绿。

估值维度：全市场市盈率（PE）中位数降至18.7倍，跌破2002年低点；市净率（PB）中位数1.85倍，接近历史最低水平；股息率超过2%的公司占比达到45%，为2000年以来最高。

流动性维度：M2增速回升至17.5%，连续三个月加速；十年期国债收益率降至3.1%，资金成本下行；新增开户数虽仍低迷，但环比降幅收窄。

情绪维度：融资融券余额占比降至0.8%的历史低位，杠杆几乎出清；成交量/流通市值比降至0.3%，交易极度清淡——但陈默知道，这往往是底部特征之一。

政策维度：股权分置改革全面推进，已公布方案的公司超过300家；QFII额度持续增加，外资开始试探性买入；产业资本增持案例开始出现。

三十七个指标中，已有二十三个显示“极度低估”或“触底回升”。

陈默把目光移向茶几另一侧。沈清如蜷在沙发里，膝盖上放着笔记本，正在整理一份政策时间线。她的眼镜滑到了鼻尖，头发随意地扎成马尾，有几缕散落在脸颊旁。茶几上的烟灰缸里有三个烟蒂——她只有在极度专注时才会抽烟。

“清如，”陈默轻声说，“宏观部分的数据核对完了吗？”

沈清如抬起头，揉了揉眼睛。“差不多了。2001年以来主要政策的出台时点和市场反应，我都整理成了表格。”她把笔记本转过来，屏幕上是密密麻麻的Exc

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