提问，只是观察。

观察李董秘说话时的眼神——不躲闪，不夸张。

观察他举例时的细节——时间、地点、数据，都很具体。

观察他提到竞争对手时的态度——尊重，但不畏惧。

两小时的调研会，陈默只问了两个问题。

第一个：“公司上市八年，累计融资十二亿，分红九亿。为什么分红比例这么高？”

李董秘回答：“董事长说过，股东的钱不是白拿的。公司能赚钱，就应该回报股东。而且高分红能倒逼管理层——你不能乱投资，因为每年要拿出真金白银分给股东。”

第二个问题：“股改方案里，大股东承诺三年不减持。如果三年后股价不理想，他们会减持吗？”

这个问题有点尖锐。会议室安静下来。

李董秘沉默了几秒，然后说：“我可以说些场面话，比如‘对公司长期发展有信心’之类。但我今天想说实话——我不知道三年后股价会怎样，没有人知道。但我知道的是，董事长家族持股32%，上市后没减持过一股。他们把自己大部分身家都放在公司里，和所有股东绑在一起。这比任何承诺都有说服力。”

坦诚得让人意外。

调研会结束，李董秘问有没有人想去工厂看看——美之源在上海郊区有个分装厂。其他人都说不用了，只有陈默说：“我想去看看。”

于是，下午一点，陈默坐上了美之源的商务车。

三、沈清如的数据

同一时间，深圳默石投资办公室。

沈清如正在研究美之源的渠道数据。这是她通过特殊渠道拿到的——某咨询公司为快消品行业做的年度调查报告，美之源是样本企业之一。

数据很细：全国三百个地级市的铺货率、单店月均销售额、消费者复购率、促销活动效果评估……

越看，沈清如越惊讶。

美之源的铺货率在一二线城市只有60%，在三四线城市却达到85%。而且三四线城市的单店销售额，是一二线城市的1.3倍。

这不正常。通常快消品都是先占领一二线，再下沉三四线。美之源反着来。

她继续往下看。消费者调研数据显示：在一二线城市，美之源被归为“礼品”或“节日饮品”；在三四线城市，却是“日常饮品”。复购率差异巨大——一二线城市消费者平均每年购买2.3次，三四线城市是5.8次。

“因为他们解决的是不同的需求。”

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