。哪个更贵？

他又画了一个问号。

会议室的门被推开，同事们陆续进来。老赵端着保温杯，李铭拿着交易日志，周明破例出现在晨会——他一般不参加策略讨论。每个人落座时都看了小林一眼，眼神里有一种复杂的、欲言又止的东西。

大家都知道他今天要说什么。

8:55，陈默最后一个进来。

他没有坐主位，而是在长桌中段拉了一把椅子，坐在小林正对面。

“开始吧。”

二、9:03，对话

小林站起来，把PPT投影到幕布上。

第一页数据出来时，会议室里响起轻微的翻纸声。所有人都看过这份报告——昨晚小林发到了每个人的邮箱，标题是《关于茅台估值与业绩增速匹配性的再探讨》。

他清了清嗓子。

“陈总，各位同事。”

“我今天不是来质疑策略的。投决会的决议我执行，也相信公司有更全面的判断。”

他顿了顿。

“但我有个问题，想不明白。”

他的激光笔点在那个红圈上。

55倍PE。

“茅台三季度净利润增长85%。这是上市以来最高的单季增速，也是全市场消费股里最高的增速。按照PEG估值法，55倍PE对应85%增速，PEG只有0.65——处于低估区间。”

“我们总说，买股票是买未来。如果一家公司能用连续多个季度的超预期增长证明自己，为什么我们不能给它更高的估值容忍度？”

“我们清仓的时候，茅台48倍PE。现在55倍了，业绩证明我们清仓之后它更‘便宜’了——用增速调整后的口径。”

“我不太明白，我们到底在等什么？”

会议室里很安静。

空调出风口的嗡嗡声被放大了无数倍，像一只困在玻璃瓶里的蜜蜂。

老赵摘下眼镜，慢慢擦拭。张昊手里的钢笔停止了转动。周明捧着保温杯，目光落在窗外的某个点。

小林站在那里，胸口起伏，脸微微泛红。

他没有不敬的意思。他只是真的困惑。

陈默看着他，没有立刻回答。

三十秒的沉默。

然后陈默站起来，走到白板前，拿起笔。

他没有写茅台，没有写55倍PE，没有写85%的业绩增长。

他写了一个数字：

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