“这次，可能真的是‘明斯基时刻’”

2008年9月12日，星期五，下午三点十分。

沈清如推开默石投资会议室的门时，里面正在进行的投委会临时辩论戛然而止。

椭圆桌旁坐着五个人：陈默居首，赵峰坐在他对面，张浩和两位基金经理分坐两侧。空气里弥漫着一种混合了焦虑、疲惫和压抑火药的复杂气味。就在五分钟前，赵峰正在激烈地陈述：“……现在市场已经极度超卖，雷曼的传闻华尔街每天都有，但美联储不可能让另一个贝尔斯登事件重演！我们应该考虑的是如何利用恐慌抄底，而不是继续恐慌性防守——”

沈清如没有看任何人，径直走到投影仪前，将一个银色U盘插入接口。她的手在微微颤抖——不是恐惧，是那种掌握了过于沉重真相后的生理反应。

“打断一下。”她的声音不大，但异常清晰，“我刚收到一份东西。看完之后，我们再讨论策略。”

她点击鼠标，幕布上跳出一份标注着“CONFIDENTIAL”（机密）字样的报告封面。标题触目惊心：

《雷曼兄弟控股公司流动性及资本充足率压力测试分析——内部评估报告（截至2008年9月10日）》

页眉处有雷曼兄弟的徽标，页脚标注着“仅供董事会成员审阅”和“严禁复制传播”。

会议室里一片死寂。

赵峰的脸色变了变：“这东西……你怎么拿到的？”

沈清如没有回答这个问题。她直接翻到第三页，上面是一张简化资产负债表，用红框标出了几个关键数字：

· 一级资本充足率：7.2%（巴塞尔协议要求4%，但市场预期投行应高于10%）

· 流动性覆盖率（LCR）：68%（远低于公司自称的“安全水平”）

· 商业地产抵押贷款（CMBS）及相关衍生品敞口：约540亿美元

· 三级资产（最难估值、流动性最差）占总资产比例：31%

· 未来90天内到期的短期债务：超过380亿美元

“这不是普通的财务报告。”沈清如的声音很平静，但每个字都像冰锥一样砸进空气里，“这是雷曼内部风控部门提交给董事会的‘最坏情景压力测试’结果。测试假设是：如果市场持续恶化，商业地产价格再下跌15%，融资渠道再收紧30%。”

她翻到下一页，是一张现金流预测表。最后一行用加粗红字写着：

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