即全面收缩。而且，不只是降低仓位，是要进入‘战备状态’。”

“‘战备状态’？”周锐皱眉。

“对。战备状态。意思是，我们假设最坏的情况会发生，然后为最坏的情况做准备。不只是仓位调整，还包括：交易系统极端情况下的压力测试、客户赎回的流动性预案、媒体应对的公关准备、甚至员工心理疏导。”

她顿了顿。“2008年，雷曼倒闭的时候，没有人准备好。这一次，我们要准备好。”

陈默看向周锐。

周锐沉默了很久。他知道，自己上一次投了反对票。五月底那次ACC会议，他建议“分步收缩”，陈默坚持“一步到位”。结果证明，陈默是对的——六月的第一周，市场虽然还在涨，但波动已经明显加大，如果当时没有一步到位，现在会更被动。

“这次我赞成。”周锐说，声音有些沙哑，“但我想补充一点——执行层面。如果我们现在大规模卖出，会不会加剧市场的下跌？会不会被监管部门认为是‘恶意做空’？”

林枫回答：“这个问题我想过。我们的卖出不是集中抛售，是算法拆单，分散在几周内完成。而且，我们不是净卖出——我们同时会增加股指期货空头对冲。从市场的角度看，我们的操作是中性的，不会对指数造成明显冲击。”

“监管那边呢？”周锐追问。

陈默接话：“李处长上次来调研的时候说过，监管层希望机构投资者发挥‘稳定器’的作用。稳定器不是不卖，是在风险积聚的时候提前减仓，避免在危机爆发时踩踏。我们现在的操作，符合监管的导向。”

周锐点头。“那我没问题了。”

陈默看向方远。风控总监方**时话很少，但每次发言都切中要害。

“我从风控角度说三点。”方远翻开自己的报告，“第一，我们的流动性储备目前是18%，建议提高到30%以上。第二，我们对持仓股票做了压力测试，发现有7只股票的融资盘比例超过20%，质押比例超过30%，建议全部剔除。第三，我们的期权对冲策略需要提前准备——如果市场出现连续跌停，期权市场的流动性可能会枯竭，我们需要有备选方案。”

陈默在本子上记下这三点。“还有吗？”

方远摇头。“没有了。”

陈默站起来，走到白板前。他在白板上写了几行字：

1. 权益类仓位上限：40%（原55%）

2. 杠杆倍数：0（原1.

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