他顿了顿。

“超过300亿，阿尔法会被稀释。具体来说，每增加10%的规模，超额收益会下降0.5到1个百分点。如果规模达到400亿，超额收益可能下降3到5个百分点。这意味着，我们的产品可能会从‘超额收益显著’变成‘勉强跑赢指数’。”

会议室安静了几秒。

陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，在白板上写了几个字：300亿。然后画了一个圈。

“这是我们的天花板。”他转过身，“不是能力的天花板，是策略的天花板。超过这个天花板，我们就是在欺骗客户——因为我们已经无法创造超额收益了，但我们还在收超额收益的业绩报酬。”

他放下笔。

“所以，我提议：从今天起，主动封闭旗舰产品的申购。不是暂停，是封闭。不再接受任何新资金，除非有老客户赎回。”

方远皱眉。“陈总，如果我们封闭申购，渠道会有意见。银行、券商、第三方平台，都在排队等额度。他们指着我们的产品冲业绩。”

“那就让他们有意见。”陈默说，“客户的利益，比渠道的关系更重要。如果我们为了照顾渠道而盲目扩大规模，最终损害的是客户的收益。客户亏了，渠道不会负责，只有我们会。”

沈清如点头。“我同意。而且，我们可以发行不同策略、不同风险等级的新产品来分流资金。不是所有的客户都适合旗舰产品。有些客户追求高弹性，可以买成长策略产品；有些客户追求绝对收益，可以买量化对冲产品；有些客户追求资产配置，可以买宏观策略产品。这样，我们既能满足不同客户的需求，又不会稀释旗舰产品的阿尔法。”

林枫补充道：“而且，新产品的容量上限是独立的。成长策略80亿，量化对冲50亿，宏观策略20亿。加起来150亿。加上旗舰产品的150亿，总容量300亿。目前我们还有空间。”

陈默点头。“好。清如，你负责设计新产品线。林枫，你负责测算每个策略的容量和预期收益。方远，你负责与渠道沟通，解释我们的规模控制政策。”

他环视了一圈。

“还有一件事。”他走到白板前，又写了几行字：投资者教育、金融科技研究、行业人才培养。

“过去两年，我们赚了很多钱。不是因为我们聪明，是因为市场给了我们机会。现在，是时候回馈了。”

他看着沈清如。

“清如，我提议，从公司利润中

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