结构。现金可以降到10%，但加仓的方向要对。不是追涨，是把我们研究透了的、逻辑增强的公司，买够。”

陈默沉默了几秒。“哪些公司逻辑增强了？”

沈清如调出一张表。“苏州晶芯，中报预增80%，订单排到明年，逻辑增强。华特半导体，中报预增60%，新客户导入超预期，逻辑增强。宁德时代，中报预增30%，海外订单激增，逻辑增强。工业软件公司，中报预增40%，国产替代加速，逻辑增强。这四家，我们仓位都不够。苏州晶芯只买了计划的60%，华特70%，宁德时代50%，工业软件40%。”

陈默看着那张表，沉默了很久。“四家都加。现金降到10%。”

方远问：“加多少？”

“加到计划仓位的上限。苏州晶芯80%，华特90%，宁德时代80%，工业软件80%。留20%的余地，等更好的价格。”

周寻举手。“陈总，如果加了之后市场回调呢？”

陈默看着他。“回调就拿着。只要逻辑不变，就不卖。”

2020年7月22日，科创板开市一周年。

首批25家公司中，有10家股价翻倍，3家翻了三倍。苏州晶芯涨幅排名第二，从发行价28元涨到120元，涨幅328%。华特半导体从28元涨到90元，涨幅221%。陈默在晨会上说：“科创板一周年，我们赚到钱了。但赚的是市场的钱，不是公司的钱。苏州晶芯涨了328%，业绩只涨了80%。剩下的248%是估值扩张。估值扩张的钱，来得快，去得也快。”

沈清如问：“那我们减仓吗？”

陈默想了想。“不减。只要业绩还在增长，估值会被消化。等业绩跟上来。”

2020年8月4日，创业板注册制首批公司申购。

18家公司，平均发行市盈率45倍，比科创板首批低了20%。沈清如在晨会上说：“定价更理性了。市场在成熟。”陈默点头。“这是好事。定价理性，上市后炒作的空间就小。我们赚业绩的钱，不赚情绪的钱。”

周寻问：“那我们申购吗？”

“申购。但只申购估值合理的。那些超过50倍的，放弃。”

2020年8月24日，创业板注册制首批18家公司上市。

首日平均涨幅200%，但分化明显。有业绩支撑的涨了300%，纯概念的涨了100%。陈默在收盘后说：“和科创板一样，首日情绪驱动，之后

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