0年，我们跑输了。不是因为选股不行，是因为仓位太保守。疫情恐慌的时候，我们留了30%的现金。市场反弹的时候，我们加仓慢了。这是保守的代价。”

他顿了顿。

“但保守不是错。错的是，我们看对了方向，却因为估值不敢重仓。2021年，我们要改。”

沈清如问：“怎么改？”

陈默想了想。“第一，提高仓位中枢。从70%提高到80%。第二，对逻辑强的公司，敢于重仓。第三，不要因为估值高就不买。只要成长性能够消化估值，就可以买。”

周寻举手。“如果估值一直高，业绩一直不达预期呢？”

陈默看着他。“那就认错。卖掉。不后悔。”

2020年12月31日，跨年夜。

陈默和沈清如坐在书房里。窗外，深圳的冬夜安静而深邃。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。

“2020年，像过了十年。”沈清如说。

陈默点头。“疫情、熔断、负油价、大放水、创业板注册制、新能源暴涨。每一件事，都可以写一本书。”

“我们做对了什么？做错了什么？”

陈默想了想。“做对的是，我们在恐慌中没有乱。守住了底线，没有爆仓，没有清盘。做错的是，我们太保守了。看对了新能源，却不敢重仓。看对了流动性牛市，却保留了太多现金。”

沈清如看着他。“你后悔吗？”

陈默沉默了几秒。“不后悔。因为这是认知的代价。认知到了，行动没跟上。下次，行动要跟上。”

沈清如握住他的手。“你说得对。”

窗外，烟花绽放。2021年到了。

陈默站起来，走到窗前。他想起2020年3月，美股四次熔断的时候。他深夜盯盘，看着道指狂泻，对沈清如说：“巴菲特活了89年才见过一次熔断，我们一个月见了四次。”那时候，他没想到，半年后，纳斯达克会创出历史新高。市场总是这样。恐慌的时候，你觉得世界要毁灭了。狂欢的时候，你觉得牛市永远不会结束。但世界没有毁灭，牛市也会结束。只有周期，永远在转动。

他转过身，走回书桌前，翻开笔记本，写道：“2020年，流动性牛市。我们跑输了，因为太保守。但保守不是错。错的是，认知到了，行动没跟上。2021年，要改。提高仓位，敢于重仓。不要因为估值高就不买。只要逻辑够强，估值是次要的。”

他

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