陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，写了几个字：AI热潮——错过；消费股——失误。然后在这行字下面画了一条线，写了另一个词：能力圈。

“AI主题的机会，我们错过了。为什么？因为看不懂。那些公司，很多没有业绩，只有故事。我们不碰，是能力圈问题。不遗憾。”

他放下笔，转过身。

“但消费股，我们看错了。这是研究不到位。因为消费股在我们的能力圈内。我们有能力研究清楚，但没有做到。下次改进。”

他看向沈清如。“那只消费股，复盘结论是什么？”

沈清如翻开笔记本。“竞争格局的变化，我们没有及时跟踪。公司的渠道下沉策略，在二三线城市遇到了本地品牌的激烈竞争。这些信息，在季报出来之前就有迹象——比如经销商的反馈、竞品的促销力度。我们没有及时捕捉。”

陈默点头。“以后，消费股的跟踪要更细。不只是看财报，还要看渠道、看竞品、看终端动销。”

沈清如点头。“好。”

陈默走回座位，看着周寻。“AI热潮，我们没参与。你怎么看？”

周寻想了想。“AI是长期趋势，但短期炒作居多。我们看不懂，就不碰。这是原则。但如果AI真的改变了世界，我们也不能完全置身事外。建议小仓位试探，用我们的能力圈去理解AI产业链中那些我们能看懂的部分——比如算力、半导体设备、数据中心。”

陈默点头。“可以。但不要追高。等回调。”

陆方从视频那头开口。“陈总，星海的大模型模块已经能读招股书了。虽然还有幻觉问题，但比去年进步很多。也许我们可以用它来分析AI公司？”

陈默想了想。“可以试试。但结果要人工复核。不能完全信任。”

陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，在上半年复盘的数字下面写了几行字：

半导体设备：+5%

新能源：+3%

消费：-0.5%

医药：-0.3%

其他：+0.8%

合计：+8%

他放下笔，转过身。

“上半年，我们没有创造奇迹。8%的收益率，不算高。但我们守住了底线。最大回撤5%，远低于行业平均。这说明，我们的风控是有效的。”

他顿了顿。

“但我们也有遗憾。错过了AI热潮，看错了一只消费股。

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