。

FY2003年营收15.2亿美元，毛利率34%。

FY2004年营收16.1亿，毛利率32%。FY2005年营收16.5亿，毛利率跌到29%。跟英伟达的差距在拉大，英伟达同期的毛利率是38%，营收增速是ATI的两倍。

ATI的研发费用占营收18%，英伟达占22%。

差距不在投入，在效率。

同样的钱砸下去，英伟达产出更多，这属于正在被甩开的差距。

五十四亿美元。

买一家正在输掉战争的公司，整合成本至少还要吃掉几亿利润。这个价码太疯狂了。

但越是疯狂的战略，管理层越容易一意孤行。

因为他们不算账，只是在赌一次翻盘。

他把ATI的负债表拉出来，长期负债六亿七，短期负债两亿三，商誉占总资产比百分之二十三。AMD自己的负债率也不低，两家合并之后资产负债表会很难看。

手机震了一下。

约翰的短信：“AMD收购ATI的事你听说了？”

林顿回：“在翻ATI财报。”

“我这边内部意见也分裂。卖方分析师一边倒说不可能。买方有几个基金经理觉得有可能，因为AMD需要GPU。”

“你怎么看。”

“ATI在输，五十四亿太贵。但管理层不一定这么想。”

林顿沉默。

他想起前世，当年AMD确实买了ATI，五十四亿，全现金加股票。消息公布那天AMD股价跌暴跌，市场用脚投票，买方亏，卖方赚。合并之后确实是一个烂摊子，四年后AMD减记了ATI一半的价值。

但具体时间，具体股价，林顿不记得了。

他回约翰：“我做了空。”

约翰那边隔了十几秒才回：“这单我跟不了。机构这边信息不全，我不好判断。但你上次KBH的判断是对的。”

“不急。等你是正式研究员再说。”

林顿放下手机。

他面前的屏幕上，ATI的负债表还在发光。

收盘后。

CNBC。

美林证券的半导体分析师坐在演播室里。主持人问：“市场在传AMD要收购ATI，你觉得....”

分析师笑了。

他摇头的时候嘴角还带着笑意，像是听到了一个不错的笑话。

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