极其实务的问题，也是她作为COO必须立刻想清楚的问题。

"标普的话，"她调出了CBOE的期权链数据，扫了一眼，"目前场内有流动性的远期PUt，最深大概到一千一百点左右。再往下就几乎没有成交了。"

"原油呢？"

"NYMEX的十二月合约，有流动性的PUt大概最深到一百一十美元附近。再往下，做市商的报价极其稀薄，买卖价差大到没法做。"

陆泽点头："先把场内能吃的全部吃下来。"

"优点是什么，你比我清楚。"

他看着伊莎贝拉。

"无对手方风险。"伊莎贝拉脱口而出。

"交易所清算，OCC担保。不管将来谁死谁活，只要交易所还在，我们的合约就一定会被履约。而且流动性相对好，想卖的时候能卖得掉。"

"缺点呢？"

"越深度的价外合约，场内的容量越小。我们要的规模和深度，场内覆盖不了。标普跌到一千一以下的部分，原油跌到一百一以下的部分，场内基本上买不到。"

"所以场外要同步开始。"

陆泽拿起桌上的咖啡杯，发现已经空了，放下。

"先做一小批。以对冲的名义。"

伊莎贝拉抬起头："对冲什么？"

"我们在原油上还保留着一部分底仓尾货，对吗？"

"对。大约还有相当一部分的看涨期权，正在慢慢出。"

"用这批尾仓做理由。"

陆泽说，"告诉高盛和大摩，我们担心油价短期内出现剧烈波动，需要为手里剩余的多头尾仓购买下行保护。"

"以这个名义，向他们各定制几千万美元权利金的原油看跌期权。行权价设在八十到一百之间。"

伊莎贝拉想了一下："这个规模和理由都说得通。几千万的保护性PUt，对于我们账面上还持有的那批多头来说，是完全合理的风控操作。他们不会起疑。"

"而且，"

她补充道。

"这批场外合约的主要目的不是赚多少钱。是把通道打通。等后面油价真的开始加速下跌，我们需要追加更深行权价的场外期权时，就不用从零开始谈。"

陆泽看着她，点了一下头。

那个极其微弱的、只有她能捕捉到的认可痕迹，又出现了一次。

"最后，VIX。"陆泽说。

"VIX看涨

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