重组打包销售，循环，循环，再循环。

五千万的住房贷款，可能后面附着着十亿、二十亿的衍生债券。

这样的体系持续多年都没有出现问题，而且制造出了一种房地产越来越繁荣的景象——因为即使是没有信用的人，也没有人会认真审核，直接就将贷款给他们，于是人人都可以买房子了。

可是，在最底层的无信用者，他们本来就没有收入来源，很有可能就出现违约，支付不起贷款的情况。当违约一多，最底层的债券收不回来，然后就像病毒一样往上传染，上面的债券就一点一点开始毁灭，最后整个市场崩溃。

另一方面，贷款违约，房子会被银行没收拍卖，增加了房市供给，压低房价。这样的情况逐渐增多，本来还打算还贷的人却发现，自己的房价已经下跌到了比贷款还低的基准线，于是他们干脆也放弃还贷，放弃房子。于是，房子又被没收、又进入房市、又进一步压低房价，最后房地产泡沫一夜之间消失，无数人无家可归。

雷曼兄弟之所以破产，就是因为手中握有太多的cdo，同时也为cdo做了太多的担保。

兰斯的解释伊恩一下就反应了过来，毕竟他才是专家，西奥和高文两个人也是一脸明白，但还是伊恩抢先问到，“可是，为什么银行没有察觉？那些投行也没有察觉？”

其实也就是说，为什么银行愿意贷款给那些还不起的人呢？为什么投行会接手或担保烂贷款的cdo呢？

“因为委托链太长了，做出贷款决定的人和承担风险的人之间，间隔了十几层，责任和风险的割裂导致他们做出了错误的判断。”兰斯努力组织起更加有效的语言，但却发现事情没有那么简单，毕竟这不是他的专业，他想了想，“这样说吧，今天我要在纳帕谷买一栋别墅，但事实上我一分钱都没有，我没有工作，也没有家产，那么会不会有人给我贷款呢？会，因为接待我的人只是一个底层的小小工作人员，在当前房地产热火朝天的当下，贷款的债券转手就可以卖给其他人，银行、投行，他们都愿意接手，换而言之，他们当场就可以收回款项加上利息，最后信用破产之后，还不起贷款，根本和他们没有关系。”

伊恩想要说点什么，但却发现自己词穷了，直接就愣住了，大脑一时间转不过弯来，主要还是因为他们脑袋里有太多专业知识了，而且对于美国房地产现状太有信心了。西奥也是如此，陷入了沉思之中，反而是高文先提出了疑问，“那些投行呢？他们为什么愿意为那些信用不良的cdo作担保？他们也发现不了吗？难道不做市场调查吗？”

伊

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