于政府大手大脚烧钱，把民众预支的五十年、一百年经费，在至多不过三五年的计划里消耗殆尽所致。

民众购买房产，是一次性支付未来几十年、上百年的费用，服务机构拿到这笔钱，却只够维持未来短时间内的开销。

一边是百年大计，一边却只顾眼前，这是现行制度下的根本矛盾。

当然，经过和布朗教授的交流，方然也同意，联邦现行的制度还包括房产税，政府可以从这一块税收中获得资金，维持社会的运转。

然而计入房产税，联邦的绝大部分房产，年化收益率都低于15，即使不计通货膨胀，也要七十年才能收回成本；至于七十年后，房屋本身早已破败不堪，除非有建筑商肯出资拆迁、重建，否则价值会直接清零，相当于一笔钱以零利率存了七十年，整存零取，世上还有比这更糟糕的生意吗。

甚至于，七十年后的世界，哪怕暂时还能正常运转，一栋栋遍布联邦大城市的高层建筑，又何尝还有拆迁补偿的价值：

拆掉摇摇欲坠的三十层高楼，原地再建三十层的高楼么；

如果还要给旧楼的房主们补偿相当于新房价值的巨款，开发商岂不是在义务劳动，他们肯吗。

考虑到所有这些因素，联邦的房价，买家还能忍受的唯一“合理”的理由，就是期待未来房价的进一步上涨，否则，正如市盈率超过七十倍的股票，这些所谓的不动产，就是完全意义上的金融垃圾。

在这样的规则之下，联邦的房产，价格只能有两条路，要么持续上涨，要么跌价到市盈率二十倍以内，除此以外，没有其他任何一种情形能长久维持，哪怕联邦政府强力干预，也注定无法持久。

房价如果不调整到正常水平，那么，就必须一直上涨，否则无法用未来的价格预期来“填平”过低的回报率，但这样的上涨，又能持续到什么程度呢，即便名义价格一直在升高，绝大多数持有房产的民众也注定无法套现，并不是主观上不想、或者客观上不能套现，而是市场上根本就没有这么多的资金来接盘。

要么一直涨，要么现原形，归根结底没有第三条路，而涨呢，又不可能没有上限。

最终，天量的泡沫必然在危机中湮灭，正如联邦乃至全世界正在经历的，一场漫漫长夜般的经济寒冬。

方然的推理，并不是一个人自娱自乐，过去几十年来的世界经济，联邦的不动产市场，基本验证了他的推测。

唯一的变量，事实上来自于理想联盟的崩解，庞大的尸体，让西方世界得以续命，过去三十年来的列强不动产价格总体上一直在涨，也只是因为理想联盟等国家的尸体滋养。

现如今，横财耗尽，资产价格

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