“市场永远是对的。”赵建国拍拍陈默的肩膀，“老弟，你这几个月老在研究什么财报、护城河，我都知道。但咱们得现实点——在中国股市，这些玩意儿没用。你看看那些真正赚大钱的人，哪个是靠读年报发财的？都是靠消息，靠胆量，靠跟庄！”

他说完，回到自己座位，开始打电话：“喂，张哥吗？对对，是我。那个消息靠谱吗？好，那我今天进点……”

陈默听着赵建国兴奋的声音，又看了看屏幕上58.76这个数字，感到一种强烈的割裂感。

一边是市场的狂热：高增长的故事，美好的未来预期，不断推高的估值。

一边是他这几个月学到的东西：财报分析，护城河评估，实地调研——所有这些都在警告他：价格已经远远脱离了价值。

他关掉行情软件，打开一个Excel文件——这是老陆教他用电脑做的简易估值模型，虽然粗糙，但能帮他算一些基本数据。

在深科技的估值表里，他输入几个关键参数：

当前股价：24.68元

1995年每股收益：0.42元

假设未来五年利润增长率：第一年50%，第二年40%，第三年30%，第四年20%，第五年15%——这是一个相当乐观的预测，来自券商研究报告。

模型开始计算。

结果显示：如果这些增长全部实现，五年后深科技的每股收益将达到1.46元。按当前股价计算，市盈率将降至16.9倍——合理，甚至偏低。

但下面还有一行红字警告：“如果增长率低于预期，估值可能无法消化。假设增长率分别为40%、30%、20%、15%、10%，则五年后市盈率仍高达28.4倍。”

陈默盯着那个“28.4倍”，沉默了。

五年后还28.4倍市盈率，意味着什么？意味着即使公司连续五年保持两位数增长（这已经很优秀了），股价依然不便宜。意味着买入的投资者，需要等待更长时间才能获得合理回报。

而如果增长不及预期呢？

如果像真空电子那样，增长停滞甚至下滑呢？

他的手指在键盘上悬停了一会儿，最终关掉了文件。

下午两点，陈默离开营业部，去了老陆常去的那个茶馆。

老陆果然在。他坐在靠窗的老位置，面前不是茶，是一杯白开水。桌上摊着几张纸，纸上写满了数字和公式。陈默走近一看，是手算的现金

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