下滑。

2008年9月。

雷曼破产。市场崩盘。模型的状态识别模块终于判定进入“极端恐慌市”，仓位降到10%。但前面的损失，已经无法挽回了。

2008年10月。

市场跌到1664点。模型的净值曲线，停在了0.62的位置。

比指数少跌一点，但依然是惨烈的回撤——38%。

办公室里一片死寂。

陆方盯着那条蓝色的曲线，脸色发白。这是他亲手写的代码，这是他引以为傲的模型。在2005-2007年的数据上，它表现那么好。在2009-2010年的数据上，它也稳稳当当。

但面对2008年，它溃不成军。

周寻没有说话。

他只是调出另一张图——模型的仓位变化曲线。

那条线像癫痫病人的心电图，剧烈地上下抖动。1月降仓，2月降仓，3月大降，4月加仓，5月降仓，6月反复震荡，7月继续降，8月试图抄底，9月终于投降。

“这是……”小林开口，声音有些涩。

“这是模型被市场反复打脸的过程。”周寻说，“它在暴跌初期试图抄底，然后反复止损。每一次加仓都被套，每一次割肉都割在低点。”

他指着4月份那个加仓点：

“这里，它被政策底骗了。以为反弹要来了，结果只是下跌中继。”

他指着6、7月份那一段剧烈震荡：

“这里，它被市场的反复拉扯搞晕了。状态识别模块在恐慌和震荡之间来回切换，仓位也跟着来回变。结果就是追涨杀跌，反复挨打。”

他放下手，看着所有人：

“这就是我们的模型，在面对极端单边市时的表现。”

陈默终于转过身。

他看着那条蓝色的曲线，看了很久。

0.62。

比指数好一点，但依然是惨烈的亏损。

他想起2008年那些日子，想起自己坐在深圳湾的豪华办公室里，看着净值一点点缩水，看着团队一点点离散，看着赵峰一步步走远。

那些记忆，像刀一样刻在心里。

但现在，他把那些记忆，喂给了机器。

“周寻，”他开口，声音很平静，“问题出在哪？”

周寻想了想：

“两个问题。”

他走到白板前，拿起笔：

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