我们到底赚的是什么钱？

2010年8月30日，星期一，上午九点三十分。

车公庙，三十平米的办公室。

墙上又多了几张新的图表——那是上周测试波动率极端值监控模块的结果。蓝色的新曲线，在2008年的数据上跑出了比之前更好的表现：最大回撤从38%降到了31%。

进步了7个百分点。

但周寻的脸上没有笑容。

他站在白板前，看着那条曲线，眉头微皱。

“周老师，”小林忍不住问，“这不是比之前好了吗？您怎么还不高兴？”

周寻摇了摇头。

“好是好了。但有个问题，我一直没想明白。”

他走到电脑前，调出一张新的图表——那是他们当前策略和沪深300指数的对比图。

两条曲线并排躺着。蓝色的策略线，红色的指数线。

从2005年到2010年，蓝色的线始终在红色的线上方。看起来，策略确实跑赢了指数。

但周寻指着这两条线：

“你们看，蓝色的线和红色的线，走势是不是很像？”

小林凑近看。

确实像。蓝色的涨的时候，红色的也在涨。蓝色的跌的时候，红色的也在跌。只是蓝色涨得多一点，跌得少一点。

“这说明什么？”周寻问。

没有人回答。

周寻自己说：

“说明我们的收益，大部分是跟着市场走的。市场涨，我们涨；市场跌，我们跌。我们只是比市场涨得多一点，跌得少一点。”

他顿了顿：

“换句话说，我们赚的钱，大部分是‘市场的钱’，不是‘自己的钱’。”

陈默走过来，看着那两条曲线。

“周寻，你说的这个，是什么意思？”

周寻走到白板前，拿起笔，写下两个希腊字母：

β

α

“这两个符号，在金融里代表两种完全不同的东西。”

他指着β：

“这是贝塔。代表策略跟随市场涨跌的部分。如果你的策略涨跌和市场高度相关，那你的收益里，就有一部分是贝塔。”

他指着α：

“这是阿尔法。代表超越市场的部分，是策略自己创造的价值。和市场的涨跌无关。”

他放下笔，看着所有人：

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