“因为动量因子也有它的价值。”沈清如说，“在某些市场阶段，它的预测能力更强。”

“所以问题在于，我们如何判断当前市场处于哪个阶段？如何动态调整因子的权重？”

沈清如想了想：“这需要更复杂的模型。把市场状态识别和因子轮动结合起来。”

陈默点头：“让林枫想想办法。另外，我要在公司内部立一个规矩：对于公司治理因子得分低于60分的公司，无论故事多动听，趋势多强，都不允许买入。除非经过ACC特别审批，并且仓位上限降到0.1%以下。”

“你是在用2008年的教训，堵2013年的漏洞。”

“市场在变，但人性的弱点不会变。”陈默说，“我们今天被‘互联网+’的故事吸引，就像当年股民被‘资产重组’的故事吸引一样。故事的内容变了，但讲故事的人、听故事的人，都没变。”

他看着窗外深圳的夜景，想起二十一年前，在上海申银万国营业部里，那些围在行情板前、听着飞乐音响的“合资传闻”而兴奋不已的面孔。

那些人，和今天追逐XX科技的人，本质上没有什么不同。

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2014年初，XX科技被证监会立案调查。周明远被采取终身证券市场禁入措施，公司进入退市整理期。那些在80元高位追进去的投资者，血本无归。

陈默在新闻里看到这条消息时，正在家里陪女儿陈曦搭积木。

沈清如走过来，把一杯茶放在他手边。

“看到了？”

“嗯。”

“你当时的判断是对的。”

“不是对。是系统的判断对。”陈默说，“我只是那个愿意听系统话的人。”

他停顿了一下，又说：“你知道吗，我在想，如果2008年我们有这套系统，赵阔可能不会走。因为系统会在我们犯错之前发出警告，会在我们情绪失控的时候拉住我们。但反过来想，也许赵阔的离开，才让我们真正意识到，个人是靠不住的，只有系统和纪律才是可以信赖的。”

沈清如在他身边坐下：“所以，一切都是最好的安排。”

陈默笑了笑：“这话太鸡汤了。不过……也许吧。”

他把陈曦抱起来，小姑娘手里抓着一块积木，咯咯地笑。

窗外，深圳的阳光正好。

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