2019年4月22日，星期一，上午九点。

深圳，默石资本，会议室。

科创板申报企业数量已经突破了八十家，星海平台的评分表格越拉越长，但所有人的目光都聚焦在同一个名字上——星辉科技。这家公司在首批受理企业名单公布时就是媒体宠儿，被称为“科创板第一股”的最热门候选。创始人张明辉，三十五岁，海归博士，连续创业者，上一家公司被某互联网巨头高价收购。媒体称他为“中国的马斯克”，投资人称他为“下一个百亿企业家”。招股书披露，星辉科技的主营业务是人工智能边缘计算芯片，产品应用于智能安防、自动驾驶、物联网等领域。市场给它的标签是“硬科技”、“国产替代”、“独角兽”。

但星海平台给出了32分。D级。在星海的评级体系里，这意味着“不建议参与”。

陈默坐在会议桌一头，面前是星辉科技的招股书摘要，厚厚一叠，用荧光笔做了标记。沈清如坐在他右手边，面前是星海平台的详细评分明细。周寻坐在对面，面前是星辉科技的专利分析报告。林枫坐在角落，面前是公司的舆情监控数据。研究部的几位资深研究员也都在，每个人的表情都很严肃。

沈清如先开口。“星海给了32分。主要扣分项有三条：第一，核心专利依赖外部授权；第二，实控人曾有失信记录；第三，研发投入资本化比例过高。每一条，星海都标注了扣分依据。”

她调出大屏幕，把三条扣分依据逐条展示。

第一条，核心专利依赖外部授权。星辉科技的招股书显示，公司拥有的已授权发明专利中，超过60%是通过授权方式从某高校获得的，并非自主研发。星海对此扣了15分，理由是“核心技术独立性存疑”。

第二条，实控人曾有失信记录。公开信息显示，张明辉在上一家创业公司清算时，曾因未履行法院判决被列入失信被执行人名单，虽然已履行完毕，但记录仍在。星海对此扣了10分，理由是“实控人诚信记录瑕疵”。

第三条，研发投入资本化比例过高。星辉科技近三年的研发投入资本化比例超过50%，远高于行业平均水平。星海对此扣了10分，理由是“会计处理可能过于激进，存在美化利润嫌疑”。

会议室安静了几秒。研究部的小赵举手。“我有一个不同意见。星辉科技的市场关注度极高，几乎所有券商都把它列为重点推荐。如果我们放弃，会不会错过一个重大机会？”

陈默没有回答，看向沈清如。

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