场暴露），释放出来的现金可以额外增厚收益。如果市场下跌，期货部分的亏损也会被放大，但因为止损线设得紧，最大亏损可控。

第一次建仓是在9月15日开盘。林枫的算法在集合竞价阶段，以均价2420点买入了30手沪深300股指期货主力合约。名义本金约2178万（2420点×300元/点×30手），占用保证金约260万。

这260万，只占公司总管理规模的不到1%。但它代表的2178万市场暴露，相当于组合总资产的约3%。

第一次，滑轮组开始转动。

接下来的两周，市场没有辜负系统。

上证指数从2300点涨到2360点，沪深300指数从2400点涨到2480点。林枫的期货头寸浮盈超过60万。而释放出来的260万现金，被放在货币基金里，每天产生几百块的利息。

“这点钱不算什么，”林枫在周会上说，“但关键是验证了模式的可行性。我们用了不到1%的资金，撬动了3%的暴露。如果行情继续，这个‘滑轮组’的效应会越来越明显。”

陈默点头，但提醒了一句：“注意基差。期货涨得比现货快，这是好事。但如果反过来，期货跌得比现货快，风险就来了。”

“明白。”林枫说，“我们的动态对冲模型一直在跑。目前基差在合理范围内，没有异常。”

10月，市场进入加速阶段。

上证指数突破2400点，沪深300指数突破2500点。林枫按照方案的规则，逐步增加期货替代比例。从最初的3%提高到5%，再到8%。每次加仓都有明确的信号依据——市场状态识别模型的评分每提高5分，就增加2%的替代比例。

到10月底，组合的期货替代比例达到了12%。占用保证金约1200万，代表的名义本金超过1亿，相当于组合总资产的15%。

这15%的暴露，加上股票仓位的65%，组合的整体股票暴露达到了80%。但实际占用的资金只有65%的股票仓位加上1.5%的保证金，合计66.5%。剩下的33.5%是现金，躺在货币基金和短期理财里，每天产生收益。

“这就是滑轮组的威力。”林枫在月度总结会上说，“我们用更少的钱，办了同样的事。多出来的钱，还能再生钱。”

沈清如补充：“而且流动性更好。期货随时可以平仓，现金随时可以调用。如果市场突然转向，我们的应对速度比纯股票组合快得多。

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