-

4月中旬，华东医药的股价在35元附近徘徊。

林枫做的“卖出看涨期权”的行权价就是35元。按照合约，如果股价在期权到期日（6月中旬）高于35元，他们就要以35元的价格卖出股票。

周锐有些担心：“如果股价涨到40元，我们就要在35元卖掉，少赚了5元。”

林枫解释：“这就是领口策略的成本——我们放弃了上涨超过35元的部分收益，换来了下跌跌破25元的保护。这是一个取舍。我们不能既要保护，又要无限上涨的收益。”

陈默支持林枫：“我们当初做这个决策，就是因为不想赌方向。35元卖出，从20元成本算，每股赚15元，75%的收益率，已经非常好了。如果涨到40元，我们不后悔。如果跌到25元，我们也不害怕。这就是‘聚焦本质，管理波动’。”

---

5月初，华东医药的股价涨到了38元。

林枫的看涨期权被行权了。他们以35元的价格，卖出了华东医药一半的持仓。另一半持仓，他们没有做期权，继续持有。

方远在交易记录里写道：“卖出的部分，成本20元，售价35元，收益75%。持有的部分，成本20元，市价38元，浮盈90%。总仓位从3.2%降到了1.6%，风险暴露降低了一半。”

陈默看着那份记录，沉默了一会儿。

“这就是我们和‘野蛮人’的区别。”他说。

“什么区别？”沈清如问。

“野蛮人进来，是为了改变公司，然后赚钱。他们赚的是‘博弈’的钱——逼管理层就范、推动资本运作、拉高股价后退出。”

他看着窗外。

“我们不一样。我们进来，是因为公司本身有价值。我们持有，是因为价值还在。我们卖出部分，不是因为不看好，而是为了管理风险。我们不参与博弈，我们只是在博弈的噪音中，保持自己的节奏。”

沈清如站在他身边。

“你觉得，华东医药这件事，最后会怎样？”

陈默想了想。

“不知道。可能国资赢，可能永泰赢，可能两败俱伤。但我知道，不管谁赢，这家公司未来五年、十年，还是会赚钱、会分红、会成长。因为它的商业模式、它的行业地位、它的管理团队，不会因为一场举牌战就改变。”

他看着沈清如。

“这就是我们的投资哲学——买公司，不是买故事。

本章未完，请点击"下一页"继续阅读！ 第6页 / 共7页