前平仓？”

林枫犹豫了一下。“再等等。我们的止损线设得很宽，还有空间。”

6月19日，星期五，A股市场突然暴跌。上证指数单日跌幅超过6%，创业板指数跌了8%。林枫的套利组合中，A股的空头仓位大赚，但H股的多头仓位也跟着跌了——因为香港市场也受到A股拖累。一正一负，组合整体略微盈利。

“你看，”林枫在收盘后说，“价差开始收敛了。虽然是以A股下跌的方式，但我们的策略是对的。”

陈默没有他那么乐观。“这才一天。一天的走势说明不了什么。”

6月26日，又是一个星期五。A股再次暴跌，上证指数跌了7.4%。这一次，H股跌得比A股还多——因为国际投资者对中国经济的担忧加剧，外资加速撤离香港市场。林枫的套利组合中，H股的多头仓位大幅亏损，A股的空头仓位虽然赚钱，但不足以弥补损失。组合整体亏损了8%。

林枫坐在交易室里，盯着屏幕，脸色铁青。

陈默走到他身边。“林枫，平仓吧。”

“再等等。价差还在150以上，从历史上看……”

“林枫。”陈默打断他，“我们之前说好的，亏损超过20%无条件平仓。现在才8%，还没到。但我不是因为这个叫你平仓。我是因为逻辑变了。”

他指着屏幕上的价差走势图。

“你看，A股在跌，H股也在跌，而且H股跌得比A股还多。价差没有收敛，反而还在扩大。这说明什么？说明两个市场的投资者，对未来的预期完全不同。A股投资者还在期待救市，H股投资者已经在用脚投票。这种分歧，短期内不会消失。”

他顿了顿。

“而且，你有没有想过，如果A股继续跌，融资盘爆仓，我们的融券券源会不会被券商收回？如果券商强行平仓我们的空头仓位，我们怎么办？这不是数学模型能解决的问题。这是现实世界的风险。”

林枫沉默了很久。然后他点了点头。

“你说得对。我平仓。”

当天收盘前，林枫平掉了所有仓位。0.5%的资金，亏损了6%。不多，但这是一个教训。

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那天晚上，林枫在办公室里待到很晚。陈默路过时，看到他在电脑前发呆。

“还在想那个策略？”陈默走进去。

林枫苦笑。“我在想，我是不是太自信了。我以为数据能解释一切，但数据解释不了政策、

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