��”陈默重复了一遍。

“对，这次不一样。”孙铭走到白板前，拿起马克笔，写了几行字：

1. 改革红利——新国九条、沪港通、注册制

2. 流动性宽松——降息降准预期

3. 居民资产配置转移——房地产见顶，资金流入股市

“这是十年一遇的牛市，”他转过身，“不，是二十年一遇。2007年之后，我们等了七年，才等到这次机会。如果我们不抓住，将来会后悔一辈子。”

他看了一眼林枫，又看了一眼陈默。

“我知道系统在说风险。但系统是看后视镜的——它只能看到过去的数据，看不到未来的变化。现在的宏观环境、政策环境、资金环境，都支持一**牛市。我们应该大幅提**险偏好，增加杠杆，全面转向进攻型策略。”

陈默没有立刻回应。他看着白板上那几行字，又看了看林枫的屏幕上的风险数据。

“你说的‘增加杠杆’，具体是多少？”

孙铭显然早有准备。“目前我们的平均仓位是65%，杠杆倍数是1.1倍（即融资余额占净资产的10%）。我建议把仓位提高到85%以上，杠杆倍数提高到1.5倍到1.8倍。也就是说，用1块钱的净资产，做1.8块钱的股票。”

“那意味着，如果市场下跌20%，我们的净值会跌36%。”陈默说。

“但市场不会跌20%。”孙铭的语气很笃定，“现在是牛市的起点，不是终点。上证指数2500点，估值还很低。就算涨到5000点，也才一倍空间。现在不进场，等涨到4000点再进？那才是追高。”

周锐坐在角落里，一直没有说话。他是公司里最接近孙铭风格的人——都是技术分析出身，都相信趋势的力量。但此刻，他也没有站出来支持孙铭。

林枫第一个开口反对。“孙铭，你说的‘这次不一样’，我在2007年听过，在2010年听过，在2013年也听过。每次都不一样，但每次的结局都一样——泡沫破裂，一地鸡毛。系统不是在看后视镜，它是在看统计规律。统计规律告诉我们，当波动率和杠杆水平同时上升时，市场发生剧烈调整的概率超过70%。”

“概率不是必然。”孙铭反驳，“而且，70%的概率意味着还有30%的概率不会调整。如果这次是那30%呢？”

“如果这次是那30%，我们确实会错过一部分收益。”林枫说，“但如果这次是那70%，加杠

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