底部等很久。客户的耐心是有限的。”

他看着陈默。

“我建议，分步收缩。先把杠杆降到1倍以下，把仓位降到50%以下，对冲比例提高到30%。然后观察。如果市场继续涨，我们还有仓位，不会完全踏空。如果风险信号加强，我们再进一步收缩。”

陈默沉默了很久。

“周锐，你的建议，我理解。但我不接受。因为‘分步’就意味着‘犹豫’。在风险面前，犹豫是最危险的。”

他站起来。

“ACC投票，四票中三票赞成，一票反对。决议通过。”

他看着周锐。“你有不同意见，我尊重。但决议一旦通过，所有人必须执行。这是我们的规矩。”

周锐点头。“我执行。”

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接下来的两周，默石资本开始了全面的战略收缩。

林枫的算法每天卖出股票，降低仓位。到5月下旬，权益类仓位从55%降到了38%，杠杆倍数降到了零，股指期货空头对冲比例提高到了45%，现金储备提高到了35%。

这个过程是平静的、低调的、没有戏剧性的。没有对市场的冲击，没有对净值的剧烈影响，没有任何可以拿来炫耀的东西。

但陈默知道，这是他们做过的最重要的决策之一。

5月28日，市场出现了一次剧烈调整。上证指数单日下跌6.5%，创业板指数下跌5.7%。大量杠杆资金爆仓，千股跌停。

默石的净值只跌了2.1%，远小于市场跌幅。

收盘后，周锐走进陈默的办公室。

“陈总，我今天服了。”

陈默看着他。

“如果按照我的建议，仓位50%、杠杆1倍，今天的净值跌幅至少在4%以上。清如是对的。早收缩，是对的。”

陈默摇头。“不是清如对，是我们对。是我们一起做的决策。你有不同意见，但你没有阻碍执行。这是最大的贡献。”

他站起来，走到窗边。

“这场风暴，可能刚刚开始。更大的风浪，还在后面。但至少，我们已经做好了准备。”

他转过身。

“通知ACC，明天开会。我们要准备极端情况下的应急预案——交易系统故障、客户赎回潮、媒体质疑、监管问询……所有可能发生的，都要有预案。”

周锐点头，转身离开。

陈默独自站在窗前，看着深圳的

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