易卖出。这些公司的估值还在合理区间，业绩还在增长，没有理由卖出。

第二，增加对“漂亮50”的配置。所谓“漂亮50”，就是那些有扎实业绩、稳定现金流、良好公司治理的龙头企业。不仅限于白酒、家电、医药，还包括银行、保险、高端制造等。只要估值合理、业绩稳定，都可以纳入。

第三，逐步减少对现金的依赖。目前的现金储备是35%，偏高。可以降到25%到30%，用多出来的资金买入优质公司。

第四，恢复股指期货对冲，但降低对冲比例。目前的期货贴水已经收窄到2%以内，对冲成本大幅下降。但市场波动依然存在，需要保持一定的对冲。

他放下笔。

“ACC投票。”

五只手举起来。全票通过。

晚上七点，陈默独自坐在办公室里。

他面前是一份沈清如提交的报告——《“漂亮50”投资策略：选股标准与估值框架》。报告的核心内容有三点。第一，选股标准——连续五年ROE大于15%，经营现金流大于净利润，资产负债率低于50%，市盈率低于20倍，市净率低于3倍。第二，估值框架——用DCF（现金流折现）和PE band（市盈率区间）两种方法交叉验证。第三，候选名单——五十家公司，覆盖白酒、家电、医药、银行、保险、高端制造等十个行业。

陈默在报告的最后一页写了一段批注：“‘漂亮50’不是概念，是价值。不是故事，是业绩。不是短期炒作，是长期持有。我们的任务，不是追逐风口，而是在风来之前，站在正确的位置。现在，风来了。我们站着。”

他放下笔，站起来，走到窗边。

窗外，深圳的夜景一如既往地璀璨。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。在这座城市的每一个角落，都有人在追逐下一个“故事”，在寻找下一个“风口”，在炒作下一个“概念”。而他，站在这扇窗前，知道他的团队已经站在了正确的位置上——不是因为他们聪明，是因为他们愿意在别人追逐故事的时候，坚守价值；在别人恐慌割肉的时候，逆向买入；在别人怀疑观望的时候，深入研究。

他想起老陆说过的一句话：“小陈，投资不是比谁跑得快，是比谁跑得远。跑得快的人，可能会摔跤。跑得远的人，每一步都扎扎实实。”

过去一年，他们跑得很慢。别人在狂欢的时候，他们在减仓。别人在割肉的时候，他们在买入。别人在怀疑的时候，他们在研究。每

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