花了将近一个小时。

然后她拿起红色荧光笔，在招股书上写下了一行批注：“已授权发明专利实际为24项，不是37项。其中13项为实用新型专利（含金量远低于发明专利），受让取得的5项中有3项与主营业务无关。‘智芯二代’的专利申请尚未获得授权，处于实质审查阶段。”

她放下笔，靠回椅背。不是造假——数字出入可能在统计口径上有解释空间。但这是典型的“美化”手法：把实用新型和发明专利混在一起说，把受让的专利算作自主研发，把尚未授权的申请说成“已实现量产”的技术基础。不违法，但刻意引导投资者高估技术实力。

她在那家公司的名字旁边打了一个星号，然后在笔记本上写下：“需重点核查——技术成色存疑。”

上午九点半，陈默推门进来。他每天早上的第一站通常是技术部，今天绕道来了研究部。

“这么早？”

“早起的虫子被鸟吃。”沈清如头也没抬，继续在另一份招股书上做标记。

陈默走过去，站在她身后，低头看着桌上摊开的文件。他的目光扫过那些荧光笔标记的段落，扫过她在页边密密麻麻的批注，最后停留在那行“需重点核查——技术成色存疑”上。

“智芯微电子？”他问。

“对。市场最看好的AI芯片公司。”沈清如把笔记本转过来，让他看她的核对结果，“招股书里说37项发明专利，实际只有24项授权，而且一半是实用新型。核心技术‘智芯二代’的专利申请还在审查中，根本没授权，更谈不上‘已实现量产’。”

陈默拿起那本招股书，翻到她标记的那一页，仔细看了两分钟。然后他放下文件，看着沈清如，目光里有一种复杂的东西——不是惊讶，是感慨。

“你这双眼睛，比AI更毒。”

沈清如笑了。“AI能读一万份，但读不懂‘言外之意’。比如这句——”她翻到另一页，指着“管理层讨论与分析”中的一段话，“‘公司预计未来三年营收复合增长率将超过50%。’单独看没问题。但你把它和行业数据放在一起——同行业可比公司的平均增速是30%，这家公司的历史增速只有20%——这个‘预计’就显得很突兀。没有依据，更像是给市场画饼。”

陈默接过那本招股书，又看了一遍。然后他拉过一把椅子，坐下来。

“清如，你什么时候开始对信息披露这么较真的？”

沈清如想了想。“当记者的时候。

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