。如果发行价已经远高于合理价值，即使上市后短期被炒作，我们也不参与。这是估值纪律。”

小赵说：“但这次是科创板第一批公司，市场情绪可能会持续很久。万一它涨一倍，我们不就错过了？”

陈默抬起头。“错过炒作不可惜，买错公司才可惜。”

他站起来，走到白板前。他拿起马克笔，写了两个词：价格，价值。然后在价格下面画了一条向上的箭头，在价值下面画了一条水平的直线。

“价格是市场的情绪，价值是公司的本质。情绪会变，本质不会。如果你因为情绪买入，当情绪退潮时，你就会被困在沙滩上。如果你因为价值买入，当情绪退潮时，你还在岸上。”

他放下笔，转过身。“我们只参与那3家被低估的公司申购。其余22家，放弃。”

沈清如补充道：“那3家分别是苏州晶芯半导体、康宁生物、还有一家高端装备制造公司。这三家，我们都做过深度调研，管理层靠谱，技术有壁垒，订单可见度高。发行价合理，有安全边际。”

周寻举手。“还有一件事。网下申购有锁定期，中签后六个月不能卖。如果市场情绪退潮，股价跌破发行价，我们会面临亏损。”

陈默说：“那就亏。只要我们的判断是对的，六个月的锁定期不是问题。如果六个月后股价还低于发行价，那说明我们看错了。认错，卖出。”

他环视了一圈。“投票。”

他举起手。“参与三家公司申购。”

沈清如举手。周寻举手。林枫举手。小赵犹豫了一下，也举了手。

全票通过。

2019年7月22日，科创板开市首日。25只股票平均涨幅超过100%，盘中甚至有个股暴涨500%。那家陈默放弃的星辉科技，开盘即大涨200%，收盘涨幅150%。交易室里，有同事看着屏幕感叹：“陈总，那只没申购的，涨了一倍多。”

陈默看了一眼屏幕，没有说话。

沈清如走过来，站在他身边。“心疼吗？”

陈默摇头。“不心疼。那钱不是我们该赚的。”

沈清如没有再问。她知道，陈默说的是真心话。他不是不想要那个钱，而是他知道，如果他参与了星辉科技的申购，他就等于在赌——赌市场情绪不会退潮，赌自己能在退潮前跑掉。这不是投资，是投机。投机可能赢一次，但不可能赢一辈子。

2019年8月，科创板开市满月。市场情绪开始降

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