��晶圆检测设备公司。

公司在上海浦东，离张江高科技园区不远。陈默带队，沈清如、周寻和一位研究员同行。公司创始人姓王，五十出头，曾在国际头部半导体设备企业工作多年。公司不大，员工不到两百人，但实验室设备很先进。

创始人带他们参观了研发中心和生产线。在参观过程中，陈默问了几个关键问题：技术壁垒在哪？客户有哪些？订单可见度多高？创始人的回答很实诚：“我们的核心技术是光学检测算法，国内能做这个的不超过三家。客户主要是国内头部封测厂，已经通过验证，开始小批量供货。订单可见度大概半年。”

沈清如追问：“现金流为什么是正的？很多同阶段的公司都在烧钱。”

创始人笑了笑：“因为我们不烧钱。研发投入是必须的，但销售和管理费用控制得很严。我们不做广告，不参加行业论坛，不搞形式主义。”

回程路上，陈默在车里说：“这家，可以买。技术有壁垒，客户有验证，现金流健康。破发纯粹是因为市场情绪。”

沈清如补充：“管理层也很务实。不吹牛，不画饼。”

周寻说：“星海给了76分，我觉得值78。可以列入核心观察池。”

陈默点头。“先买一部分，等三季报出来再决定是否加仓。”

2019年9月26日，第二站，特种电子材料公司。

公司在浙江嘉兴，距离上海约一小时车程。厂区不大，但很整洁。创始人姓李，四十多岁，技术出身，曾在日本一家顶级材料公司工作多年。产品是用于5G通信的特种薄膜材料，国内只有两家能做，另一家是国企。

创始人带他们参观了生产线。生产线自动化程度很高，工人很少。他指着一台设备说：“这是我们从日本进口的，国内没有替代。但我们正在自主研发下一代设备，明年就能上线。”

沈清如问：“现金流为什么微负？”

创始人坦诚：“因为我们在扩产。新厂房刚建好，设备还在调试，还没贡献营收。但订单已经排到明年一季度了。现金流很快会转正。”

陈默问：“你们和客户的关系怎么样？”

创始人想了想：“客户对我们的产品依赖度很高。因为国内能做这个的只有两家，另一家产能不够。所以客户粘性很强。”

回程路上，陈默说：“这家，也可以买。技术稀缺，客户粘性强，扩产是暂时的现金流压力。”

沈清如补充：“创始人很

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