20年的52%相比，差了很多。但我们守住了底线。最大回撤12%，远低于行业平均的30%以上。这意味着，我们的客户没有在泡沫破裂中遭受重创。这一点，比什么都重要。”

他走到白板前，拿起马克笔，写了几个字：有遗憾，但及格。然后在这行字下面画了一条线，写了另一个词：不完美。

“这一年，我们做对了一些事。第一，在泡沫顶端保持了清醒。2月，核心资产估值突破天际，我们减了仓。虽然卖早了，但卖对了。第二，在恐慌中捡到了便宜货。7月，教育“双减”政策冲击市场，我们在恐慌中逆向布局，买到了几家被错杀的公司。第三，守住了底线。没有追概念，没有加杠杆，没有踩大雷。”

他放下笔，转过身。

“但我们也做错了一些事。第一，卖飞了一只十倍股。宁德时代，我们在395元卖了一半，后来它涨到了600元。少赚了约5%的收益。第二，踩了一颗小雷。化工新材料公司，应收账款周转天数上升，现金流恶化，我们没有及时发现。亏损8%，拖累整体收益约1个百分点。”

他顿了顿。

“投资就是这样，不可能完美。总会有遗憾，总会有失误。关键是，遗憾不影响大局，失误不致命。”

沈清如补充道：“从风险调整后收益看，我们的夏普比率是1.1，在行业中处于中上水平。这意味着，每承担一单位风险，我们获得了1.1单位的收益。那些追高新能源的基金，夏普比率只有0.5甚至更低。他们赚的钱，是用**险换来的。我们赚的钱，是用稳健换来的。”

周寻举手。“模型显示，我们的最大回撤发生在2月核心资产崩塌期间，回撤幅度8%。7月教育股崩盘期间，回撤只有4%。这说明，我们的风控是有效的。”

陆方从视频那头开口。“星海全年的预测准确率是86%，比2020年提高了1个百分点。虽然进步不大，但方向是对的。”

陈默回到白板前，拿起马克笔，在“有遗憾，但及格”下面又写了一行字：2022年，继续改进。

“2022年，我们要做三件事。第一，提高选股胜率。2021年，我们的选股胜率是66%，三只里对了两只。明年，争取提高到70%。第二，减少失误。卖飞和踩雷，都要避免。卖飞了，要敢于买回来；踩雷了，要提前识别。第三，控制回撤。12%的最大回撤，虽然远低于行业平均，但还有改进空间。明年，争取控制在10%以内。”

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