2021年12月31日，星期五，下午三点。

深圳，默石资本，会议室。

这是2021年的最后一个交易日。窗外，冬日的阳光斜斜地洒在会议桌的长边，将深棕色的木质桌面染成温暖的金色。远处的平安金融中心在阳光下闪着冷光，像一根巨大的银色指针，指向即将到来的2022年。交易已经收盘。上证指数收于3650点，全年涨幅5%；创业板指收于3300点，全年涨幅12%；沪深300收于4900点，全年跌幅5%。市场分化明显——新能源一枝独秀，消费、医药、互联网跌跌不休。但真正让投资者记忆深刻的，不是指数，是过山车般的波动。

年初，核心资产暴涨，茅指数市盈率突破60倍，市场高呼“核心资产永远涨”。春节后，核心资产崩塌，茅指数两个月跌了30%，赛道基金经理跌落神坛。年中，新能源接棒，宁德时代市值突破1.5万亿，有分析师喊出“宁德时代万亿不是梦”。三季度，教育“双减”政策出台，恐慌扩散到所有高估值赛道股，新能源、医药、消费全线下跌。四季度，市场企稳，新能源反弹，但再也没能创出新高。一年下来，追高的人亏了，抄底的人赚了，但更多的人在追高和抄底之间反复被割。

陈默站在白板前，面前是默石投资2021年的业绩总览。大屏幕上，一张表格清晰地列出了全年的关键数据：收益率15%，最大回撤12%，夏普比率1.1，跑赢沪深300指数20个百分点，跑输创业板指3个百分点。沈清如站在大屏幕旁，手里拿着厚厚一叠复盘报告。

“2021年，我们的全年收益率是15%。沪深300跌了5%，我们跑赢20个百分点。创业板涨了12%，我们跑赢3个百分点。最大回撤12%，远低于行业平均的30%以上。”她翻到下一页，是月度收益分解图。“收益主要来自四个阶段：一季度，核心资产泡沫中提前减仓，锁定了收益；二季度，新能源主升浪中持有，贡献了主要收益；三季度，市场恐慌中逆向布局，捡到了便宜货；四季度，市场企稳，组合净值修复。”

她顿了顿。

“亏损主要来自两个地方：一是年初卖飞了宁德时代，少赚了约5%的收益；二是踩了一颗小雷，化工新材料公司亏损8%，拖累整体收益约1个百分点。”

会议室里安静了几秒。陈默没有立刻说话。他看着那些数字，沉默了很久。然后他开口了。

“2021年，我们没有创造奇迹。15%的收益率，和20

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