2022年8月26日，星期五，晚上十点。

深圳，陈默家中。

杰克逊霍尔。这个位于美国怀俄明州的小镇，每年8月都会成为全球金融市场的焦点。全球央行行长、诺贝尔经济学奖得主、顶级金融机构的首席经济学家，齐聚于此，讨论货币政策的前沿议题。但真正让市场屏住呼吸的，从来不是那些学术论文，而是美联储**的演讲——短短几十分钟，可能改变全球资产的定价逻辑。

今年，鲍威尔要讲什么？市场猜测纷纷。有人觉得他会释放“鸽派”信号，暗示加息接近尾声；有人觉得他会维持“鹰派”立场，强调通胀尚未见顶。陈默坐在书房里，面前是三块屏幕——左边是CNBC的直播，中间是美联储官网的文本同步，右边是标普500指数期货的实时走势。他端着一杯已经凉透的咖啡，等了两个小时。

十点整，鲍威尔走上讲台。头发花白，金丝眼镜，深蓝色领带。他的声音平稳，没有激情澎湃的手势，只是站在那里，读稿子。但每一个词，都像钉子一样钉进市场的神经。

“恢复价格稳定需要一段时间，需要强力地使用我们的工具，使需求和供给更好地平衡。降低通胀可能需要持续一段时间经济增长低于趋势水平。尽管利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软会降低通胀，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。这是降低通胀的不幸代价。但如果不能恢复价格稳定，将意味着更大的痛苦。”

标普500指数期货直线跳水，从涨0.5%变成跌2%。纳斯达克期货跌得更狠，3%。A50股指期货跟跌，1.5%。全球市场，瞬间变脸。

陈默盯着屏幕，沉默了很久。他拿起手机，给沈清如发了一条消息：“鲍威尔鹰派。加息还要继续。明天晨会，讨论减仓。”

沈清如秒回：“看到了。成长股压力最大。”

2022年8月27日，星期六，上午九点。

深圳，默石资本，会议室。

周末，本应空荡荡的办公楼，今天格外热闹。ACC核心成员全部到齐。大屏幕上，是鲍威尔演讲的全文，以及全球市场的隔夜表现——美股暴跌，欧股跟跌，A50期货跌1.5%。周寻站在大屏幕旁，手里拿着一叠打印出来的分析报告。

“鲍威尔昨晚在杰克逊霍尔的讲话，是2018年以来最鹰派的一次。核心意思只有一条——通胀还没见顶，加息还要继续，经济衰退是‘不幸的代价’，但美联储不会因此停手。”他翻到下一页，是一

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