回测了过去三年的持仓，发现那家盛芯微电子的评分从5.8分降到了5.2分，更低了。但她也发现，有一家绿灯公司，后来实控人减持了，但评分没有预警。原因是减持发生在新体系上线之后，历史数据中没有这个信号。她把这个案例记下来，对陆方说：“减持历史这个指标，要动态更新。不能只看过去，还要监控未来。”

陆方点头。“好。我加一个实时监控模块，一旦有新的减持公告，自动更新评分。”

2023年12月，治理风险评估体系正式投入使用。每季度初，星海平台自动扫描所有持仓公司，生成治理风险评分。绿灯的，正常持有；黄灯的，人工复核；红灯的，ACC讨论是否清仓。第一个季度的运行数据显示：绿灯18家，黄灯5家，红灯2家。红灯的2家，一家是小市值科技公司，另一家是某传统制造业公司。ACC讨论后，决定清仓那家小市值科技公司，持有观察那家制造业公司。

陈默在季度复盘会上说：“治理风险评分，是我们‘排雷’系统的重要一环。它不是万能的，但比没有强。过去我们靠直觉判断管理层靠不靠谱，现在，我们有了数据支撑。”

他顿了顿。

“但沈清如说得对，这套体系还有漏洞。去年没能预警那家减持的公司，说明还需要改进。继续迭代，没有终点。”

他合上笔记本。“散会。”

晚上，陈默和沈清如坐在书房里。窗外，深圳的冬夜安静而深邃。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。

“今天复盘会上，你说‘继续迭代，没有终点’。”沈清如看着陈默。

陈默点头。“对。研究就是迭代。没有完美的体系，只有不断改进的体系。”

沈清如沉默了几秒。“那我们的体系，还要改多久？”

陈默想了想。“一辈子。因为市场在变，公司在变，风险在变。我们只能跟着变。”

沈清如笑了。“你说得对。”

她站起来，走到窗前。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。她想起2021年，盛芯微电子清仓式减持的时候。那时候，她觉得自己研究不够深，体系有漏洞。现在，漏洞补上了一些。但她知道，还会有新的漏洞。因为市场永远在进化，风险永远在变异。她的工作，就是不断发现漏洞，不断修补漏洞。没有终点。

她转过身，走回书桌前，翻开笔记本，写道：“2023年，ESG体系升级。新增‘治理稳定性’子维度。回测显示，红灯公

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