他看着台下的学生。“为什么回撤会从10%放大到50%？”

有人举手。“因为市场变了。”

周寻点头。“对。市场变了。模型是在正常市场环境下训练的，当市场进入极端状态，模型就失效了。所以，风控不能依赖模型。要依赖人。”

他翻到下一页PPT。屏幕上是一张表格，列出了2015年股灾前后的关键决策——减仓、对冲、增加现金储备。

“这些决策，不是模型告诉我们的。是人做的。因为模型读不到政策风险，读不到市场情绪，读不到流动性风险。人读得到。所以，人机结合。模型做它擅长的，人做我们擅长的。”

台下有人记笔记。

下课铃响了。周寻合上电脑。“下节课，讲量化模型的过拟合问题。”

一个女生追上来。“周老师，能问您一个问题吗？”

周寻停下脚步。“问。”

“您说，人机结合。人做什么，机做什么？”

周寻想了想。“机做快。快读数据，快跑模型，快出信号。人做准。准判断，准决策，准执行。快和准，缺一不可。”

女生在笔记本上记下来。“谢谢周老师。”

周寻点头，转身离开。

2025年10月，周寻被学院评为“最受欢迎的兼职教授”。学生们在评价里写：“周老师不教我们怎么赚钱，教我们怎么不亏钱。这是最重要的。”周寻看到那条评价，笑了。不是高兴，是欣慰。

陆方问他：“听说你被评了‘最受欢迎’？”周寻点头。“嗯。”陆方笑了。“你才上了几节课？”周寻想了想。“四节。”陆方说：“四节就被评了？你讲了什么？”周寻说：“不亏钱。”陆方沉默了几秒。“怪不得。”

2025年11月，周寻在课上讲了一个案例——2015年股灾中，某量化私募因为模型失效，净值腰斩，清盘。原因是模型过度依赖历史数据，没有考虑极端情况。

他问台下的学生。“这家私募，错在哪？”

有人举手。“没有考虑极端情况。”

周寻点头。“还有呢？”

另一个举手。“加杠杆了。”

周寻又点头。“还有呢？”

沉默。

周寻说。“它忘了，模型是工具。工具会失效。失效的时候，要靠人。这家私募，在模型失效的时候，没有人站出来说不。因为所有人都相信模型。模型说买，就买；模型说

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