“这是……”他终于开口。

周寻转过头，看着他。

脸上没有兴奋，没有得意，甚至没有笑容。

只有一种奇怪的、近乎敬畏的平静。

“陈总，”他说，“这就是我们一直在找的。”

他站起来，走到白板前，拿起笔写下两行字：

低PE：年化收益 12.3%，最大回撤 58.2%

高ROE：年化收益 14.7%，最大回撤 52.8%

然后他写下第三行：

低PE + 高ROE：年化收益 17.8%，最大回撤 38.4%

他放下笔，看着所有人：

“这就是1+1＞2。”

房间里安静了整整五秒。

然后小林突然喊了一声：

“卧槽！”

他喊完才意识到自己说了脏话，赶紧捂住嘴，但脸上的兴奋根本藏不住。

小吴在旁边笑出了声。

陆方也笑了——他平时很少笑，但此刻，嘴角确实上扬了一点。

只有周寻和陈默，还保持着那种奇怪的平静。

周寻是因为他见过太多回测曲线，知道一条漂亮的线背后，可能藏着多少陷阱。

陈默是因为他经历过2008年，知道“历史表现”和“未来结果”之间，隔着多远的路。

“周寻，”陈默开口，“这个组合，你是怎么想到的？”

周寻走回电脑前，调出几张图表。

“从因子性格表来的。”他说，“您看，低PE在熊市里表现好，但牛市里跑输。高ROE在牛市里表现好，但熊市里也会跌。”

他指着那张因子分类表：

“它们的表现，正好是互补的。低PE在熊市保护我们，高ROE在牛市带我们飞。把它们放在一起，两个缺点互相抵消，两个优点互相叠加。”

他顿了顿：

“这就是多因子模型的本质——不是找一个万能的因子，是把一堆各有长处的因子组合起来，让它们在不同天气里干活。”

陈默看着那张分类表，想起自己上周说过的话——“牛市有牛市的打法，熊市有熊市的打法”。

现在，周寻用数据，把这个想法验证了。

“陆方，”他问，“这个组合，你跑了多少遍？”

陆方想了想：

“三遍。第一遍用默认参数，

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