探索市场的“基因库”

2010年6月7日，星期一，上午九点三十分。

车公庙，三十平米的办公室里，空气里弥漫着咖啡和打印纸的混合气味。

墙上那张“默石量化研究标准流程”的白板旁边，又多了三块新的白板。每一块都被密密麻麻的公式、数字和箭头填满。

陆方坐在电脑前，面前的屏幕分成六个区域，同时滚动着不同的回测进度条。周寻站在他身后，手里拿着一本翻烂了的《因子投资：方法与实证》，书页上贴满了彩色标签。小林和小吴挤在另一台显示器前，正在整理刚刚跑完的一组数据。

陈默坐在角落里那张折叠桌前，面前摊着厚厚一叠打印出来的回测报告。每一份报告封面上，都用红笔标着一个因子的名字：

“Momentum_6M”

“Momentum_12M”

“Volatility_1Y”

“ROE_TTM”

“Debt_to_Asset”

“Illiquidity”

……

一共二十七个。

这是过去三周，他们跑完的所有因子。

三周前，流程上墙那天，陈默说：“从明天开始，一个因子一个因子地测。”周寻列了一个清单，从最经典的因子开始，逐项测试。

陆方优化了回测框架，把并行跑的能力从同时跑3个提升到了同时跑8个。三周时间，他们跑完了原计划两个月的工作量。

现在，结果堆在陈默面前。

他拿起最上面那份报告，翻开。

因子名称：动量因子（过去6个月涨幅）

测试区间：2005.1 - 2010.5

分组表现：

· 第1组（涨幅最高）：年化收益 21.3%

· 第5组（涨幅最低）：年化收益 12.8%

多空组合（1-5）：年化收益 8.5%，夏普比率 0.47

分时段表现：

· 2005-2007牛市：多空收益 15.2%

· 2008熊市：多空收益 -22.7%

· 2009-2010震荡：多空收益 6.8%

陈默看着那个“-22.7%”，眉头皱了一下。

他放下第一份，拿起第二份。

因子名称

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