座的有些人可能会想——她是不是太悲观了？市场还在涨，我们还在赚钱，为什么要在这个时候收缩？”

他看向周锐。

周锐沉默了一会儿。“陈总，坦率地说，我确实有这种想法。清如的报告，数据我认可，逻辑我认可。但结论……太极端了。把仓位降到40%，把杠杆降到零，把对冲提高到50%……这意味着，我们会错过牛市最肥美的阶段。如果市场再涨30%，我们的相对排名会很难看。”

陈默点头。“还有吗？”

周锐犹豫了一下。“还有……如果清如的判断是错的，如果我们过早收缩，客户会不会不满意？媒体会不会说我们踏空了？我们的品牌会不会受损？”

陈默没有立刻回答。他看向林枫。

林枫摘下眼镜，放在桌上。“我的看法是——清如的数据没有问题，逻辑没有问题。但有一个问题：她用的是静态数据，但市场是动态的。杠杆确实很高，风险确实很大，但风险什么时候爆发，没人知道。可能三个月后，也可能一年后。如果我们现在收缩，可能会在低位等很久。”

他顿了顿。“但我同意清如的判断——风险收益比已经很差了。在这个位置，每赚一块钱，背后可能藏着三块钱的风险。从数学期望的角度，继续高仓位已经不合算了。”

陈默听完，走回座位。他没有坐下，而是靠在椅背上，双手抱在胸前。

“清如，你说说。你写这份报告的时候，最担心的是什么？”

沈清如沉默了几秒。“我最担心的，不是市场的下跌。市场下跌是必然的，只是时间问题。我最担心的是——当下跌来临时，我们没有准备好。”

她看了一眼陈默。

“2008年，雷曼倒闭的时候，所有人都在想——如果早知道，如果早做准备。但没有人早知道。现在，我们有机会早知道。我们有数据、有逻辑、有系统。我们可以比别人早一步看到风险，早一步做好准备。”

她的声音很平静，但每个字都很重。

“如果我现在不说，等风险爆发了，我会后悔一辈子。如果我说的不对，市场继续涨，我认。但我不能因为怕错，就不说。”

会议室安静了很长时间。

陈默站起来，走到窗边。窗外是深圳5月的阳光，明媚得有些刺眼。远处的平安金融中心已经封顶，600米的高度，俯瞰着这座城市。

他想起2008年，自己在车公庙的小办公室里，看着账户里的数字一

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