从‘跟踪持仓’转向‘深度挖掘’。所有研究员，抛开当前的股价，抛开市场的热度，抛开一切短期的噪音。回归最原始的基本面分析——这家公司是做什么的？它的护城河有多深？它的现金流有多强？它在最坏的情况下能活下来吗？它在行业低谷时能逆势扩张吗？”

她环视了一圈。

“我们要编制一份名单。我把它叫做‘种子’名单。这份名单上的公司，应该是那些业务壁垒极高、现金流强劲、管理层优秀、但在牛市中因为不符合‘互联网+’或‘工业4.0’等概念而被冷落的公司。我们要估算它们在极端悲观情况下的内在价值。这份名单，将是我们危机后反攻的路线图。”

会议室安静了几秒。

林宇第一个开口：“沈总，这个工作量很大。我们现在覆盖的公司有八十多家，如果要深度挖掘，可能需要每个人只看三五家。”

“对。所以我们要聚焦。”沈清如走到白板前，写下了几个筛选标准：

1. 连续五年经营现金流为正，且大于净利润（盈利质量高）

2. 资产负债率低于40%，有息负债率低于20%（财务安全）

3. ROE连续三年超过15%，且波动小（盈利能力稳定）

4. 行业龙头，市场份额持续提升（护城河）

5. 过去半年涨幅小于50%，估值处于历史后30%分位（未被炒作）

“按照这五个标准，先初筛。然后我们再从初筛名单里，选出十到十五家，做深度研究。每家公司的研究报告，至少要回答三个问题：第一，它在最坏的情况下值多少钱？第二，它的业绩拐点可能在什么时候出现？第三，它的股价距离内在价值还有多大的安全边际？”

她看了一眼手表。

“今天上午，林宇和小赵负责初筛。下午我们定名单。明天开始深度研究。有问题吗？”

没有人有问题。

“好。开始。”

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上午十点，市场开盘。

上证指数低开1.5%，随后震荡下行。研究部的大开间里，研究员们在安静地工作。没有人看行情，没有人讨论涨跌，没有人焦虑。他们面前只有财报、数据、行业报告。

沈清如坐在自己的工位上，也在做初筛。她的标准比白板上的更严格——她要求连续七年经营现金流为正，连续五年ROE超过15%，资产负债率低于30%。她用这些标准过了一遍A股市场2

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