沈清如说：“但它是机会。如果我们申购，上市第一天卖掉，能赚200%以上。”

“那是投机，不是投资。”周寻的声音有些冷。

陈默抬起手，示意两人停止。“先别争。清如，继续。”

沈清如翻到下一页。“除了这4只涨幅高的，还有两只也值得注意。一只是我们研究过但放弃的，一只是我们根本没研究过的。”

她指着表格中的两行。

“第一家，是做高端装备的，我们申购了，但上市首周就卖完了。后来它又涨了40%，我们没吃到。第二家，是做新材料的，我们没研究过，星海也没给高分。但它上市后涨了120%，我们完全错过了。”

她放下激光笔。“这就是我们的首月成绩单。收益不错，但不是最好。我们错过了几个大机会。”

陈默沉默了几秒。然后他站起来，走到白板前。他拿起马克笔，画了三条线。第一条线，向上，标注“苏州晶芯”。第二条线，向上但更陡，标注“星辉科技（前两周）”。第三条线，平缓，标注“高端装备（我们卖早了）”。

他转过身。“我们的收益，来自两只深度研究的公司。这没问题。但我们错过了几只涨幅更高的公司。问题出在哪？”

他看向周寻。“星辉科技，我们为什么放弃？”

周寻调出星海的评分明细。“核心专利依赖外部授权，实控人曾有失信记录，研发投入资本化比例过高。这三条，每一条都是硬伤。后来它破发了，证明星海的判断是对的。”

“但它前两周涨了300%。”陈默说，“如果我们在上市第一天卖掉，就能赚这个钱。这不是价值投资，是投机。但投机，我们该不该参与？”

会议室里没人说话。

陈默自己回答。“我不知道。但我知道，如果我们参与了，我们就不是我们了。我们的原则是不参与看不懂的、不参与估值过高的。星辉科技我们看不懂，也估值过高。所以不参与。这是原则。”

他顿了顿。“但另外两只呢？高端装备公司，我们研究过，也申购了，为什么卖早了？”

沈清如翻开笔记本。“因为估值。上市首周它涨到40元，我们觉得超出合理价值区间，就卖了。后来它涨到55元，确实超出了我们的预期。”

“所以，我们卖早了，是因为我们对它的成长性估计不足。”陈默说，“这是研究深度的问题。不是原则问题，是能力问题。”

他看向最后一只

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