。一共六只，都是科技股，动态市盈率从45倍到80倍不等。沈清如站在大屏幕旁，逐一分析。

“第一只，某云计算公司。动态市盈率55倍，营收增速30%，PEG 1.8。估值偏高，但成长性不错。建议减一半。”

“第二只，某半导体设计公司。动态市盈率70倍，营收增速20%，PEG 3.5。估值过高，成长性跟不上。建议清仓。”

“第三只，某软件公司。动态市盈率45倍，营收增速25%，PEG 1.8。估值偏高，但护城河深。建议减三分之一。”

陈默听完，沉默了几秒。“第一只，减一半。第二只，清仓。第三只，减三分之一。其余三只，持有观察。”

方远问：“如果减了之后继续涨呢？”

陈默看着他。“那就是卖飞了。但原则不能变——流动性收紧，高估值就是风险。”

方远点头。“明白。”

方远执行交易，三天内完成了减仓。云计算公司，卖出价格120元，比成本高80元，浮盈200%。半导体设计公司，清仓价格80元，比成本高30元，浮盈60%。软件公司，卖出价格150元，比成本高50元，浮盈50%。

2022年4月，一季报密集披露。云计算公司营收增长35%，超预期，股价涨到140元。半导体设计公司营收增长10%，不及预期，股价跌到60元。软件公司营收增长20%，符合预期，股价涨到160元。

方远在晨会上说：“陈总，云计算公司我们卖了一半，现在涨到140了。少赚了10块钱。软件公司我们减了三分之一，现在涨到160了。也少赚了。”

陈默看着屏幕。“卖飞了。”

方远没有说话。

陈默站起来，走到窗前。“但原则不能变。流动性收紧，高估值就是风险。云计算公司动态市盈率55倍，即使涨到140，市盈率还是60多倍。如果利率继续上升，估值还会压缩。我们不可能卖在最高点。”

他转过身。“而且，半导体设计公司我们清仓了，后来跌了25%。软件公司虽然涨了，但涨幅有限。总体算账，减仓是对的。”

方远点头。“那云计算公司剩下的仓位，要不要继续卖？”

陈默想了想。“不卖。等中报。如果业绩继续超预期，估值消化了，就持有。如果不及预期，再减。”

2022年5月，美联储第二次加息，50个基点。市场开始反应，

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