纳斯达克单月下跌8%。A股跟跌，创业板指跌5%。默石减仓的那几只科技股，跌幅小于指数。云计算公司跌3%，软件公司跌2%，半导体设计公司已经清仓，不在持仓中。

方远在晨会上说：“陈总，我们减仓的那几只，跌幅都比指数小。减仓是对的。”

陈默点头。“不是我们对，是市场对。加息周期，高估值股票压力大。我们提前减了，所以跌得少。这是纪律的回报。”

2022年6月，美联储第三次加息，75个基点。这是1994年以来最大幅度加息。市场彻底慌了，纳斯达克单月暴跌10%。A股跟跌，创业板指跌8%。默石持仓中，那家云计算公司跌了10%，软件公司跌了5%。但陈默没有再加仓。他在等。等估值回到合理区间，等市场情绪稳定，等加息周期结束。

方远在晨会上问：“陈总，云计算公司跌了，要不要加回来？”

陈默摇头。“不加。估值还在50倍以上，不便宜。”

“如果继续跌呢？”

“那就继续等。”

2022年7月，美联储第四次加息，75个基点。市场已经麻木了。纳斯达克继续下跌，但跌幅收窄。云计算公司跌到100元，比陈默卖出的120元低了20元。软件公司跌到130元，比陈默卖出的150元低了20元。

方远在晨会上说：“陈总，云计算公司100了，比我们卖出的价格低了20元。软件公司130了，也低了20元。要不要加回来？”

陈默想了想。“不加。等中报。如果业绩超预期，估值消化了，再加。如果不及预期，继续等。”

2022年8月，中报披露。云计算公司营收增长30%，净利润增长25%，略低于预期。股价跌到90元。软件公司营收增长20%，净利润增长20%，符合预期。股价跌到120元。

方远在晨会上说：“陈总，云计算公司业绩不及预期，股价跌到90了。软件公司符合预期，股价跌到120。要不要加？”

陈默沉默了几秒。“云计算公司不加。业绩不及预期，估值还在40倍，不便宜。软件公司可以加一点，但不要多。”

方远执行交易，以均价115元买回了软件公司之前减仓的三分之一。比卖出的150元低了35元。云计算公司没有加，继续持有观察。

2022年9月，美联储第五次加息，75个基点。市场开始预期加息放缓。纳斯达克企稳反弹。软件公司反弹到

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