续两个季度为负，扣了15分。交易数据：股价跌破净资产，成交量萎缩，扣了10分。合规记录：无处罚，不扣分。股权质押：大股东质押比例超过50%，扣了10分。审计意见：标准无保留，不扣分。综合评分65分，黄灯。”

周寻沉默了几秒。“但这家公司基本面没问题。营收增速放缓是因为行业周期，扣非净利润为负是因为研发投入增加。大股东质押比例高，但质押资金用于公司扩产，不是个人消费。这些信息，系统读不到。”

陆方点头。“对。系统只能读数字，读不懂背后的故事。所以，黄灯只是提醒，不是判决。”

陈默一直站在后面，没有插话。这时他开口了。“把化工公司的详细报告打印出来，让清如的研究团队人工复核。如果基本面没问题，就维持绿灯。如果有问题，再调整。”

周寻点头。“好。”

2022年6月2日，沈清如完成了化工公司的人工复核。她在晨会上说：“化工公司基本面没问题。营收增速放缓是因为行业周期，不是竞争力下降。扣非净利润为负是因为研发投入增加，不是主营业务恶化。大股东质押比例高，但质押资金用于公司扩产，且大股东有还款能力。建议维持绿灯。”

陈默看向陆方。“系统误报了。原因？”

陆方调出评分明细。“问题出在财务指标模块。系统只看到了‘扣非净利润为负’，没有判断‘为什么为负’。如果是主营业务恶化，应该扣分；如果是研发投入增加，不应该扣分。现在的模型，区分不了这两种情况。”

“能改进吗？”

“能。需要加入‘研发投入’因子。如果扣非净利润为负是因为研发投入增加，且研发投入占营收比例超过5%，可以豁免扣分。”

“改。”

2022年6月15日，退市风险预警系统升级版上线。新版本加入了“研发投入豁免”机制，并且优化了股权质押风险的判断逻辑——质押资金用途如果是公司扩产或研发，扣分减半。陆方在技术复盘会上重新测试了化工公司。这一次，系统亮绿灯。综合评分82分。

周寻看着屏幕。“误报率降下来了。但还有其他问题。”

陆方点头。“对。比如，有些公司通过财务粉饰规避退市，系统识别不了。比如，通过关联交易虚增营收、通过应收账款美化现金流、通过资产出售调节利润。这些，需要人工复核。”

陈默说：“没关系，有总比没有好。人机结合，它报警，人

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